1.投资观点:化工产品整体开始高位回落，我们化工板块整体评级调至中性。首推受经济影响较小的维生素和农药板块，农药板块将迎来2-3年的产能扩张周期，此外前期滞涨的优质成长个股海利得、永利股份、鼎龙股份、万润股份、国瓷材料等也可以积极布局。

目前我们看好：

（1）农药板块，农药板块兼具量的弹性以及价格弹性：a.农产品以及油价企稳，带动全球农药行业复苏；b.龙头公司持续受益于产业向国内转移；以及小企业退出;c.环保趋严，草甘膦、菊酯等多数产品价格上涨。我们判断价格上涨至少到明年3月。看好辉丰股份、扬农化工、广信股份、长青股份、利尔化学、红太阳、兴发集团等。

（2）维生素板块：兄弟科技（年化11倍，K3、B3有望涨价）、花园生物（年化7倍，VD3价格有望上涨至1000元/公斤）、新和成、金达威（VA价格有望涨至1000以上，VE价格上涨）等。

（3）继续看好低估值优质白马浙江龙盛、万华化学、万润股份、国瓷材料、华鲁恒升、永利股份、海利得等。

2.行业重点资讯 

（1）百草枯供应紧张，价格上调。百草枯供应依旧紧张，价格上调。220公斤装42%母液23000元/吨，主流成交价格至22500-23000元/吨，200升装20%水剂成交至16500-17000元/千升。220公斤装42%母液上海港FOB至3250-3300美元/吨；200升装20%水剂上海港FOB至2400-2450美元/千升。从目前市场反馈看，供应商普遍销售压力不大，原因有如下几点：第一，浙江供应商刚刚恢复生产，目前以完成前期订单为主，江苏供应商装置开工负荷较高，计划12月少量接单，山东地区考虑到“26+2”的限产，目前开工负荷较低；第二，山东吡啶供应商，开工负荷较低，不排除未来价格走高的可能。

（2）草铵膦价格继续走高。95%草铵膦原药主流报价20万元/吨，实际成交价格上调至18-19万元/吨。从目前市场看，主流供应商多反馈订单安排较满，个别供应商开始限量接单。就未来市场看，草铵膦仍将维持高位盘整的局面：第一，从时间上看，国内淡储和出口旺季有所叠加，需求表现强势；第二，河北地区供应商目前面临冬季供暖季装置限产的问题；第三，从目前了解情况看，尚没有明确证据表明海外草铵膦装置顺利投产。

（3）钾肥龙头企业接力推涨价格。氯化钾：本周国内氯化钾市场整体运行暂稳，局部货紧价扬现象持续存在。港口钾肥大型贸易商继续停报、停售，市场“跟风”之势强烈，现货暂时出现供应“短缺”现象。然而，在缺少成交量作支撑的情况下，业内商家对后市走势产生分歧，少数经销商开始恢复报价，但价格依旧偏高。硫酸钾：本周硫酸钾市场整体交投一般，部分企业前期停车装置现已逐步恢复开车，并在前期订单支撑下，库存依旧保持低位水平。正当企业维护前期上涨价格的情况下，新疆罗钾再次将销售价格大幅提涨150元/吨，即51%粉到站2850元/吨，52%粉到站2900元/吨，颗粒加价150元/吨；这无疑强化了硫酸钾市场的挺涨信心。受此影响，各地曼海姆企业借势将硫酸钾价格普涨50-100元/吨，即50%粉硫酸钾主流出厂2800元/吨，52%粉硫酸钾出厂2900-2950元/吨；而且南北市场价格已基本持平。除此之外，青海产硫酸钾整体供应偏紧，且以南方烟草肥为主，各地整体到货量较少，价格也出现大幅上调。从市场探析，青海产50%粉、51%粉硫酸钾主流到站2700-2750元/吨，成交可谈。

（4）一铵原材料支撑价格高位运行。本周国内一铵市场维持稳中上行态势，虽原材料硫磺港口价格略有松动，但国内炼厂挺价心态强烈，国产磺供应紧张，一铵成本维持高位，价格维持稳中向好，但上涨幅度略有放缓。磷复肥会议临近，一铵企业由于前期预收量较大，在原材料波动情况下由于新单接单空间有限，企业缩短接单周期；而下游企业在一铵价格不断上涨情况下采购心态略显谨慎。目前一铵大厂无现货供应，市场维持供不应求局面。本周一铵55%粉平均出厂价2275元/吨，环比上涨2.25%；55%粉平均批发价2362元/吨，环比上涨3.82%。湖北地区一铵55%粉多数企业已停止报价和收款，前期主流成交2200-元/吨，现小单价格2250元/吨左右；58%粉出厂报价2350-2400元/吨，成交2350元/吨，供应老客户，控制收款；四川地区55%粉状一铵出厂报价2300-2350元/吨，价格暂稳，无接单空间；山东一铵55%粉主流出库价2500元/吨，市场走货一般；河南55%颗粒报价至2200元/吨，无销售压力。

（5）烧碱价格提升，走势上行。本周，中国液碱市场整体走势上行，30-32%离子膜液碱整体走势上行，其中华北地区液碱整体成交重心稳定，华东地区液碱价格稳步上调，整体成交重心上涨10-20元/吨；华南地区液碱市场稳中有升；西北地区液碱价格涨幅在50-60元/吨；西南地区液碱价格涨幅在30-40元/吨。全国50%离子膜液碱出厂价格整体上调80-100元/吨，本周液碱涨价，主要表现在以氧化铝为主要下游的地区，11月份月度订价最新发布，因市场上片碱库存水平低位、山东、河南及陕西地区氯碱装置有停车检修、烧碱企业无库存等利好因素持续存在，月度订价商谈顺利。

（6）液碱需求温和，市场价格继续上行。本周国内液碱市场价格稳中继续上行，华东江浙、福建、西北内蒙古等地区液碱市场价格而出现拉涨。一方面，山东地区金岭氯碱装置停车，浙江地区个别氯碱企业因不可抗力也出现停车，导致液碱市场货源供应量减少，利好山东及华北、华东、华南等区域市场；另一方面，局部地区液氯市场价格继续低迷，碱氯不平衡情况仍旧较为严重；下游氧化铝、化纤等行业盈利水平尚可，仍旧起到良好支撑。

（7）纯碱重碱小幅上涨，轻碱变动不大。本周国内轻碱市场大致盘稳，市场交投气氛温和。氨碱厂家轻碱价格上调50元/吨，华东、华中地区联碱厂家轻碱报价上调20-30元/吨，联碱厂家轻碱实际成交价格变动不大。海天纯碱部分装置检修，纯碱厂家开工负荷维持高位，货源供应量充足，下游用户及贸易商拿货积极性不高。目前国内轻碱主流出厂价格在2150-2350元/吨，较上周价格略涨。本周国内重碱市场小幅上涨，厂家出货情况尚可。近期浮法玻璃市场行情一般，厂家库存压力增加，部分浮法玻璃厂家减少纯碱采购量。纯碱厂家11月份重碱价格上调50-80元吨，沙河地区重碱价格自11月1日上涨50元/吨至2450元/吨。目前国内重碱主流出厂报价在2350-2400元/吨，重碱主流送到终端价格在2450-2600元/吨。

（8）浓硝酸供应偏弱，酸市大幅上扬。本周国内浓硝酸市场表现符合预期水平，酸市普涨150-400元/吨。其中东北、西北一带成交重心上涨75-150元/吨，区内供应有限，但下游刚需一般，酸价涨势有限。山东、河南地区上涨250-300元/吨，工厂装置检修较多，供应偏紧，酸市出货整体上移。安徽、江浙一带大幅上涨375-400元/吨，主力下游利润较好，且酸企库存无压力，酸价不断上涨。截至日前，国内98%浓硝酸主流商谈均价围绕在1791元/吨，较上周涨幅约15.85%，同比去年涨幅约61.21%。

（9）VA供应持续紧张。厂家基本以执行前期订单为主。10月12日国内有厂家对客户限量接单，新的价格为560元/kg，出口价格逼近100美元/kg。帝斯曼10月份停产检修6~8周，市价500-520元/kg左右仅供参考，低价货源少，部分经销商惜售停报或报价较高。欧洲维生素A（100万IU）用户基本已经签订4季度订单，现货价格继续上涨80欧元/kg，所有厂家对2018年1季度订单停报。

（10）VD3报价维持高位。欧洲市场报价上涨至50-75欧元/kg，保持强势，中国厂家报价75美元/kg。台州海盛提高D3报价至600元/kg。用户具备一定库存，价格宽泛，部分贸易商报价420-450元/kg，部分旧货价格低。待库存消耗后，成交价格有望逐步抬升。

（11）VB9报价维持高位。欧洲市场报价上涨至50-75欧元/kg，保持强势，中国厂家报价75美元/kg。台州海盛提高D3报价至600元/kg。用户具备一定库存，价格宽泛，部分贸易商报价420-450元/kg，部分旧货价格低。待库存消耗后，成交价格有望逐步抬升。

（12）TDI价格延续下滑，交易继续萎缩。由于市场交易持续疲乏，周内商家迅速出清库存，让价刺激出货，多数商家已完成落袋为安。而市场传闻部分工厂出货价格亦有让利，且部分商家有空仓打压操作，低价频出但其他商家跟进谨慎。周内科思创出具最新一口价在41500元/吨，但市场反应一般。另外本周进口货源价格亦大幅下滑，且货源供应较前期充沛。截至收盘，华东市场国产货含税估价在37500-37800元/吨，较上周跌2750元/吨；上海货含税估价38500-39000元/吨，环比跌1500元/吨。

（13）聚合MDI市场大幅下滑，个别厂家货源供应有意缩减。本周国内聚合MDI市场大幅下滑。截止到目前，国内市场主流商谈在27500-28200元/吨桶装含税现款自提或周边送到，与上周同期相比，均价下滑2000元/吨，跌幅为6.7%。近期沙特陶氏进口货源进入国内市场量较大且成本较低，对国内市场整体心态冲击较大，贸易商多积极出货，下游按需小单谨慎采购。但因市场整体下滑幅度较大，个别厂家表示后期货源供应将缩减，此利好消息下，华东、华北地区跌势减缓，但华南地区受陶氏进口货源的影响较大跌势依旧。

（14）阴离子表面活性剂小幅上调。本周，AES市场报盘小幅上调。截至本周四，华东AES净水商家报盘围绕在10200-10400元/吨，较上周上调200元/吨，环比增长1.98%。原料环氧乙烷本周依旧供应紧张，区域差价导致场内看涨氛围浓厚。脂肪醇市场本周报盘稳中上扬，现货紧俏明显，价格在18000元/吨以上。AES部分工厂本周小幅上调报价，工厂整体库存不多，供应合同订单用户为主，散单价格较高，部分终端下游中小型工厂成本压力较大，需求一般。原料面均供应紧张下，预计短线AES市场维持高位运行为主。

3.上周交流公司及本周调研计划

本周交流公司：（1）史丹利：业绩筑底，明年有望恢复性增长。（2）新洋丰：销量逆势增长，看好未来2年业绩增长。（3）利民股份：代森锰锌、百菌清有望量价齐升，内生外延加速发展。（4）海利尔：吡虫啉价格上涨，明年吡唑嘧菌酯投产。（5）百傲化学：国内工业杀菌剂龙头，募投中间体产能释放.（6）福斯特：Eva胶膜价格企稳，新材料明年实现销售值得期待。（7）醋化股份：供给收缩各产品供不应求，新产能投产实现量价齐升。（8）金达威：VA、VD3价格有望继续上涨，重点布局保健品业务。（9）安迪苏：维生素及特种产品快速增长，蛋氨酸底部企稳。（10）同益股份：国内领先的电子材料分销商。

下周调研公司：康得新、新纶科技、康达新材、晶瑞股份、扬帆新材、雅克科技、湖南海利、红太阳等，欢迎参加。

4.化工产品涨跌幅排名

5.化工产品价差涨跌幅排名

6.主要产品价格变化

7、海通化工深度报告一览：

（1）子行业深度报告：

农药行业深度报告：行业底部复苏，迎来量价齐升20170902

氟化工行业深度报告：如何看制冷剂价格的暴涨急跌20170720

策略报告:“二线价值成长标的”专题研究20170707

OLED深度报告：OLED风起，有机材料与膜材料迎来黄金发展期20170620

碳纤维深度报告：

需求驱动，碳纤维产业风口已至20170619

基础化工行业研究探讨20170227

电子化学品深度报告：半导体材料迎来黄金发展期20160825

锂电池深度报告：特斯拉带动锂电材料爆发式增长20160622

（2）公司深度报告

西陇科学深度报告：国内化学试剂龙头，布局医疗和“互联网+”领域20170922

新纶科技深度报告：功能材料转型成效显现，公司步入快速发展期20170822

龙蟒佰利深度报告：国内钛白粉龙头，氯化法扩产打造行业巨头20170721

辉丰股份深度报告：农药回暖带动业绩高增长  仓储、草铵膦等新项目齐发力20170718

国瓷材料深度报告：纳米陶瓷材料领先，新材料布局蓄势待发20170717

诺普信深度报告：新《农药管理条例》落地，公司显著受益20170709

飞凯材料深度报告：积极布局电子新材料，浩荡开启新征程20170706

鼎龙股份深度报告：打印耗材全产业链覆盖，半导体领域蓄势待发20170606

海利得深度报告：三驾马车共同驱动，公司业绩拾级而上20170524

国光股份深度报告：植物生长调节剂行业龙头，未来业绩大有可期20170331

鸿达兴业深度报告：氯碱行业维持高景气，土壤修复市场空间大20170310

强力新材深度报告：光刻胶专用化学品龙头，步入高速发展期20161211

新洋丰深度报告：主业稳步增长，收购江苏绿港积极转型现代农业20161010

康达新材深度报告：业绩最坏时候已经过去，PI泡沫迎来放量期20160811

新和成深度报告：需求提升，供给收缩，VA与VE景气度快速提升20160602

新疆天业深度报告：特种PVC产品提价，农田节水迎良机20160509

万润股份深度报告：持续切入朝阳领域，畅享OLED行业爆发盛宴20160429

日科化学深度报告：塑料领域的问题整体解决方案提供商20160328

永利股份深度报告：输送带模塑双轮驱动，智能分拣期待发力20151216

史丹利深度报告：复合肥稳定增长，转型农业服务20150908

航民股份深度报告：受益于印染行业整合、内生外延值得期待20150525

芭田股份深度报告：芭田股份：品牌种植将引发下一场农业革命20150505

德美化工深度报告：异辛烷即将投产，高端农牧业务前景广阔20150319

（3）行业深度调研与资料整理：

近期参加行业会议/调研：

化工行业深度交流-上海站

化工行业深度交流-北京站

转基因沙龙

复合肥经销商调研

聚氨酯专家会议

橡胶行业会议

染料行业会议

钛白粉行业会议

OLED行业会议

半导体行业会议

石墨烯行业会议

碳纤维行业会议

行业深度资料梳理：

钛白粉行业

纯碱/氯碱行业

轮胎行业

氟化工行业

电子化学品行业

海通基础化工团队

刘  威：186-6589-9482

刘  强：150-6333-2533

刘海荣：139-1644-2311

张翠翠：136-6191-7247

李   智：138-1842-3307