收购科美特，涉足电子特气领域。科美特从事高纯特种气体，现拥有六氟化硫8500吨和年产1200吨电子级四氟化碳的生产能力，年产3500吨半导体用电子级三氟化氮项目正在建设中，目前半导体级四氟化碳已实现量产销售，2016年成功进入台积电供应链。六氟化硫达到电子级标准，正处于市场开拓时期。公司以发行股份方式，拟作价13.23亿收购科美特90%股权，2017年不低于10,000万元、2017年与2018年之和不低于21,600万元、2017年和2018年及2019年三年之和不低于36,000万元。我们认为此次收购科美特将与UP Chemical形成协同效应，加快实现公司电子材料布局。

收购完成后，公司将实现江苏先科100%控股，进而间接持有UP Chemical 100%的股权。公司以发行股份方式，拟作价11.44亿收购江苏先科84.8250%股权，收购完成后，公司将持有江苏先科100%的股权，进而间接持有UP Chemical 100%的股权。UP Chemical 主要生产高技术壁垒、高附加值的前驱体产品，给SK Hynix、三星电子等大型芯片制造商，前景广阔。

收购华飞电子，打造半导体新材料平台。公司通过发行股份及支付现金的方式，收购浙江华飞电子100%股权，并于2016年12月底完成了资产交割。华飞电子是国内领先的硅微粉生产企业，目前已具备了年产6300吨球形硅微粉的生产能力。公司将与华飞电子优势互补，形成超小型化硅微粉生产能力，有利于公司进入国际主流电子材料供应体系。

盈利预测及评级。考虑到收购的不确定性，如不考虑此次收购，预计公司17-19年EPS分别为0.40、0.50、0.64元，给予17年57倍PE，目标价22.80元，“增持”评级。

风险提示。原材料价格波动风险；下游需求下降风险。