就在一部分人对霸王的印象还停留在成龙的那一声“Duang～”上时，毛不易已经成为霸王的新代言人，网友戏称“名字好搭”。充分利用新一代年轻歌手的吸粉能力，是霸王改头换面的重要一步。

从包装到产品宣传的风格，也体现出多元化和年轻化的趋势。儿童洗护系列的童趣风格、追风系列的清新文艺风格以及反差最大的二次元风格等，是一种创新也是一种冒险。

去年10月老板陈启源针对网友吐槽“霸王老板也脱发”发布了一条澄清视频，登上微博热搜。比耶、挠头、可以说是使尽了这位将近60岁大叔的浑身解数，同日，霸王集团股价涨幅逾20%，堪称最贵卖萌。

淘宝上搜索防脱发洗发水，霸王育发防脱发洗发水两款不同价位的套装分别以12946件和11526件的销量排在第三和第四。霸王集团是否在以新的姿态卷土重来？

一，霸王沉浮

霸王集团创始人陈启源，祖籍广东罗定，现为加拿大籍华人。其“中医世家”的背景来源于祖父曾在广东广西一带行医，开过中药铺，父亲也曾和人合伙开中药厂等经历。

陈启源与夫人万玉华于1988年共同成立霸王公司，发家产品为霸王牌啤酒香波洗发露。通过高返利的推广秘诀打通市场—以低价销售给经销商，用更大的利润空间刺激其积极推动终端销售。

1997年万玉华老家华南研究所研制的植物洗发配方专利被霸王公司看中并买断。霸王防脱系列洗发露正式面世，利用“脱发”这个市场痛点，以及人气港星成龙的代言加持，营收一路高歌猛进。

2009年，霸王集团营业收入达17.56亿元，净利润3.64亿元，根据AC尼尔森公开调查显示，霸王集团在洗护发市的市场份额占8%，在中草药洗护发市场更是占到46%，可谓盆满钵满。也是这一年，霸王集团在港交所上市。

2010年7月14日，香港《壹周刊》报道称霸王旗下洗发水产品含有致癌物质二恶烷。

一着不慎，满盘皆输。

尽管药监局紧随其后公布，抽检结果显示“样品中二恶烷最高含量为6.4ppm，这一数值在安全范围内”，但对于霸王这样直接接触人体头皮的产品，一旦与致癌的概念扯上关系，消费者就会产生顾虑。这直接导致当年营收下降16%，净利润骤降132%，上市第二年净亏损1.18亿元。

自此，霸王集团踏上了与《壹周刊》长达6年的诉讼之路，最终在2016年胜诉并获得300万元的赔偿，挣回了一口气。但在这6年里，霸王集团共计亏损15亿元，市值从最高的200亿元跌落至6.13亿元，缩水近97%。

不论如何，胜诉给霸王集团带来了曙光，2016年，霸王集团终于结束了长达六年的“亏损马拉松”，营收2.64亿元，同比增长14%，净利润4,370万元。虽无法与其巅峰时期相比，但已是一个由负转正的“质的飞跃”。

谁料天有不测风云。2017年，霸王集团的内部矛盾上升到台面上，9月，陈启源以两年分居为由向法院提交离婚申请，上演“霸王别姬”。12月，万玉华在港举行记者发布会，哭诉自己被陈启源暴力对待，还被伪造辞职信，排除于管理层外。甚至在自己不知情的情况下，自己的股份由原来的49%被稀释至24.71%。屡次争取自身正当权益无果后，才无奈提出清盘申请。

这一出闹剧使得公司股价大跌30%并停牌。

今年6月6日，霸王集团发公告称，万玉华陈启源已签订和解协议，同意在签署和解协议当天即指示其各自法律代表，向高等法院申请撤销清盘呈请。当日股价急弹35%，成交量达3,162万股，但高涨的股价也只是昙花一现罢了。

二，霸王坠马，谁之错？

2017年，霸王集团营业收入2.64亿元，净利润1,923万元，较上市的2009年分别下降了84.95%和94.72%。

2010年的“致癌风波”对霸王集团的影响是强大而持久的。但市界发现，8年前的新闻事件更像是一味催化剂，将原本处于发酵期的销售费用过高、多元化发展失败及行政开支缺乏效用的问题提前爆发出来。

霸王集团的销售费用过高可以看作是“致癌风波”后，连续亏损的元凶。新闻爆出当期即2010年下半年，霸王集团销售费用高达5.6亿元，较上年同期增幅达54%，从此便开启了销售费用过分蚕食利润之旅。下图中可以看出，2010年到2013年，霸王集团的销售费用都大比例高于营业成本，甚至一度超过其销售收入。

这种不要命的营销方式，除了“致癌事件”后，公司为了恢复消费者对本公司产品的信心所增加的费用支出，市界查阅年报发现，另一个重要原因是为了推广2010年4月新推出的霸王凉茶和十月新推出的丽涛产品。

然而，霸王集团积极投入并发展的凉茶事业，却一直是业界津津乐道的“笑点”。

2010年4月霸王集团推出了第一个中草药饮品品牌，当年凉茶收入6,975.7万元，占集团总收入约4.7%；

2011年，凉茶营业额16726.3万元，增长近140%，但在年报管理层分析中显示该业绩并未达到管理层预期，但这已是霸王凉茶业绩最好的一年；

2012年，凉茶业务营业额收缩至1758.3万元；

2013年，凉茶业务以惨淡的72.3万元营业额终结了。

值得一提的是，在同一时期，霸王集团的存货发生了大额增加。

2010年之前霸王集团存货占收入比重一直维持在4%以下，产成品占比在2%左右，2010年后存货占比达到10%，2014年、2015年和2017年都接近18%，产成品占比上升到6%左右。面对不断下降的营业收入，如果不能合理的控制存货储备，不仅会降低公司的营运能力，由此产生的存货跌价准备还会影响公司的盈利能力。

市界发现，霸王集团的存货周转率2009年为每年10.51次，此后一路下滑，2017年已下滑到每年3.06次。而霸王集团的毛利率也同样显示出下滑，2010年以前其毛利保持在60%左右，2010年后下跌到40%左右，公司多份年报中都曾披露毛利下降的原因之一为存货计提减值。

此外，霸王集团的行政支出失效也对其盈利能力起到一定影响。随着营收的增加，公司规模变大，管理费用增加是一定的，但是，随着规模经济的产生，管理费用占收入的比例应该下降。

上市前，霸王集团的营收规模发展迅速，2009年营业收入达17.56亿元，较2006年增加了3.5倍，但是行政开支却增加超过7倍。随着规模经济的产生，霸王集团的行政管理费用占收入的比重反而增加了，效用越来越低。

2010年爆发“致癌风波”后，营收骤降，开源遇阻，公司节流的反应速度也有待提高。收紧行政管理费用的趋势从2012年才开始体现，比收入的大幅下跌足足晚了两年，体现出公司应对危机时，整体预算的滞后性。

从2014年起，公司的营收规模已经不及2006年的营收规模，但是公司的行政开支依然是后者的数倍。

面对种种不利局面，2013年霸王集团启动了卓越项目，开始大刀阔斧地削减各项费用。效果显而易见，2013年霸王集团净利润虽然还是负数，但较上期增长了76.76%，开启了净利润增长点。

值得一提的是，据市界查证，2011年至2017年，霸王公司发生诉讼案件46起，其中劳动争议25起，且多起事件缘由如出一辙：霸王公司在未与员工协商一致的情况下，以多种缘由将员工派往总部培训三个月，且培训期间仅发放基本工资2000元。

面对多年大额亏损，企业削减人力本是无可厚非，但霸王集团以这种有计划的“外派培训＋低工资”的裁员方式不禁令人唏嘘，霸王集团应有的风度呢？

三，霸王的明天

接班人陈正鹤已于2015年12月9日正式接替万玉华，任职霸王集团首席执行官，同时也担任集团内多家子公司的董事、监事及总经理。从电商渠道的拓展和品牌的年轻化趋势可以看出，“小霸王”与父辈的传统销售思路具有明显区别。

陈启源对此评价为“对父辈打下来的江山有感情，并勇于创新”。

▵ 陈启源

但无论霸王集团如何发力电商渠道、迎合年轻化趋势，客观上留给小霸王陈正鹤的还是一个不太乐观的局面。时下霸王集团的竞争力已远不比从前，陈启源曾在接受媒体采访时称：“当时洗发水市场竞争很小，只要你能够生产出产品，产品质量过得去，就没有卖不出去的情况。”

现在市场上充斥各色洗护发产品，防脱发、中草药洗护发市场也难以再现10年前一家独大的局面。伴随技术的发展，一部分消费者也不再简单购买防脱发产品，而是转而接受更为快速有效的植发治疗。 

8年前药监局曾在“致癌风波”发生一周内发布抽检结果，为霸王集团正名，但在药监局2016年公布的抽验不合格名单中，却出现霸王旗下乌发固发洗发液产品，不合格原因为菌落总数超标。

除此之外，作为典型的家族企业，霸王集团也不可避免地受到一些固有的限制，比如外来员工难以打入高层、发展前景狭窄，以及最突出的家庭矛盾渗入等。

随着诉讼的最终胜利，2017年本来应该作为霸王集团辞旧迎新的一年，但自2016年扭亏为盈后，净利润不但没有呈现上升趋势，反而跌宕下跌。2018年中报数据显示，亏损1141.00万元。 

陈正鹤曾在2017年4月接受采访时表示：“先优化现有业务，有余力再拓展新业务，大的改变可能出现在2018年以后”。

但是，发展业务都需要银子，2010年到2017年，霸王集团累计经营活动产生的现金流量净额为-10.53亿元。这些年来，霸王集团始终在吃着老本——九年前上市募集的16.15亿元，其现金及现金等价物存量呈现出“过山车式”下滑。

2018年6月末，霸王集团现金及现金等价物余额为5428万元，而2006年末这一数值为7144万元。

兜里揣着比十二年前还少的银子，小霸王是否能够带领集团走出泥潭，再上高峰？

也许像霸王防脱发洗发水的效果一样，需要时间才能酝酿出结果

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