2018年黑天鹅事件频发，对创业公司和投资机构带来了很多不确定性。高瓴却完成了106亿美元募资，未来投资机构要如何保持常青？

张磊：2018年确实是一个黑天鹅满天飞的年份，但越在不确定的年份，越能诞生和锤炼伟大的公司，比如宝洁诞生于1837年的美国经济大恐慌。作为投资机构，越在不确定的年代，我们越要寻找和创造确定性的价值，高瓴愿意陪伴这些企业，共同成长。

从成立的第一天起，高瓴就是常青的基金，这是基因。我们背后的投资人来自于全球顶尖大学的捐赠基金、主权财富基金、养老基金以及家族基金等目光长远的机构投资人。2018年，我们美元四期基金顺利募资106亿美元，也是投资人与合作伙伴持续对我们保持信任的表现。

投资机构要想保持长青，可以分为两个维度：

第一，投资那些本身长青并且市场容量很大的行业，比如医疗、教育和企业服务等，这些也是我们一直长期支持和投资的领域；

第二，作为长期投资基金，我们会寻找并支持那些拥有大局观，学习、思考、执行能力强，并且能够抗外界干扰的企业家。

在市场不看好的时候，是不是有足够的定力去坚持，是不是能够把整体的商业进程、产品规划、运营打法等问题想清楚。比如，我们团队投资了一家在线少儿英语培训公司叫魔力耳朵，这家公司从来都不是促销式的打法，而是看重用户满意度和对产品的认可度，拥有这种长期思维的人才能让企业真正创造价值。

2018年募资金额大幅下降，行业的马太效应进一步加剧，这对大部分投资机构来说是个挑战，你认为未来的创投格局是怎样的？

张磊：2018年，因为外部环境让中国的创投格局发生了一些变化，其中突出的变化就是投资越来越由个人向机构演进。机构VC会体系化地形成一定的投资方法论，并且能经历更多的周期波动。

这类VC在面临新周期的时候，受到的影响会相对较小，因为他们具备相对成熟的投资心态和方法。长期来讲，VC的口碑需要一个积累的过程。所以近几年，对于机构化、具备成熟方法论和投资理念的VC来说，将是发挥优势的时期。

如果把时间维度拉得更长，未来中国的创投格局还会是百花齐放的。天下武林，门派林林总总，无分尊贵，只有适不适合。

长期投资和价值投资始终是让我们能感到内心平静的选择。高瓴做创投，第一要坚持价值投资，回归到价值本身。我们更关注早期成长型公司，也更注重长远的商业价值，对市场、公司、创始人和团队也有一套自己的把控标准。

在这个阶段下，我们希望能给被投企业和社会传达的信息是：我们不轻率，一旦看好，就可以长期支持并参与到企业的发展中去，和企业一起成长。

高瓴做并购投资，用科技帮助企业转型和升级，这是否代表了资本的未来趋势？

张磊：首先，高瓴秉持价值投资理念，强调Think Big Think Long。我们对被投的公司，是赋能者，更是伙伴。只要不断创造价值，我们都愿意以资本、人才、运营、资源等各种方式给予及时有效的支持，和企业一起创造更大的价值。

百丽正进行着这一实践。两年前的百丽，行业里很多人说是「一代鞋王黯然落幕」，我们投资并购退市后，和公司团队一起，不断加入科技赋能的手段，用科技的力量帮助百丽进行转型。

2018年双十一，百丽集团旗下的鞋、体、服三大业务，线上全渠道销售突破9亿元，同比增长71%，同期线下销售增长超过18%，创下单日销售额新纪录。其中，鞋类业务拿下鞋靴线上渠道的TOP1，运动业务线上销售同比增加110%。资本推动下的技术和管理创新，正激发出百丽蕴藏的能量。

其次，这与其说是资本的趋势，不如说是产业发展对资本提出的要求。如今的创新已不仅仅局限在互联网领域，而是向生物医药、生命科学、新能源、人工智能、大数据、云计算、芯片、精密制造等领域广泛渗透。

随着这些领域产业化的落地，传统产业与新技术融合加速，一场真正的产业变革正在发生。在这个过程中，价值投资作为技术创新和实体经济之间的催化剂，通过激发反应，释放价值发挥的重要作用。总而言之，高瓴做的很多事情，包括投资百丽在内，归结起来就是通过运营和科技赋能为社会创造价值。

「科技+资本」的难点首先在于，要在坚持第一性原理的基础上，对传统行业做出本质性的洞察，在尊重行业规律的基础上，提供行业创新的解决方案。以前那种动辄就要颠覆的思维，是行不通的。

我常说，科技创新的主角应该是传统行业的领导者，传统企业才是主角。所以不是「互联网+」，而是「+互联网」，坐主驾驶位的是传统企业，互联网和新技术应该是坐在副驾上提供辅助决策和帮助的催化剂，双方合力共同创造价值。

其次，技术创新是在飞行中换发动机，必须直接为业务带来增量，为行业创造价值，而不能为了创新而创新。这就很考验创新的前沿性与实用性的平衡，以及创新与企业原有系统的耦合能力。

我们做的价值创造就是用科技赋能每一个企业。我们是Solution Capital, 提供解决方案的资本，我们的解决方案就是利用科技的力量，为合适的人提供正确的激励，让大家共同创造价值，靠价值创造把蛋糕做大。

所以，这必然不是一个零和游戏。

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