内容摘要
根据各大央企已披露的数据及我们调研所掌握的信息来看，大部分建筑央企二季度订单增速延续了一季度的趋势，仍然呈现快速增长的态势，其中，PPP项目订单量及收入占比均逐渐增大，成为拉动公司业绩增长的重要动力，同时，许多建筑央企也在尝试通过PPP产业基金的形式等与银行、保险等金融资本进行合作，PPP通道作用进一步显现；融资方面，央企信贷额度十分充足，可用资金空间较大，利率方面也具有明显的优势，同时，资产负债率连年下降，管理水平逐步提升；海外业务方面，“一带一路”峰会的召开进一步加快了企业“走出去”的步伐。
整体来看，调研结果充分证实了我们之前提出的信贷及订单资源会进一步向建筑央企聚集、央企PPP通道作用正在逐步显现等相关观点，下半年各大建筑央企的预期目标也继续延续增长态势，业绩水平将持续向好，建筑央企会继续在行业内演绎强者恒强。
《国务院国资委以管资本为主推进职能转变方案》文件的下发，将进一步激发建筑央企经营活力，加快国改步伐。随着国企改革的持续推进，以中国交建为典型代表的部分建筑央企下半年国改进程将持续提速，或有更多的改革举措落地。
正文
1、PPP项目拉动订单增长
纵观调研覆盖的几家建筑央企，大多数企业2016年以来订单总量的增长主要依靠PPP项目拉动，PPP中标额呈现明显增长的态势，PPP项目在新签订单中的占比也在逐步提升。在未来PPP项目的发展规划上，随着越来越多的项目进入运营期，PPP项目带来的收入和利润的增长会逐渐显现，大多数央企将继续大力承接PPP项目。相对而言，中国中铁和中国能建在PPP项目中风险和收益的衡量上则表现的更为谨慎。
资料来源：各公司公告，天风证券研究所
2、政策性文件带来利好，央企演绎强者恒强
财政部87号文《关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》进一步规范了政府购买服务，但对合规运行的PPP项目并未构成影响，而且由于央企资信能力更强、地方政府更愿意与央企合作等原因，规范性文件的出台将进一步扩大央企的项目承接优势。虽然文件短期内可能会对PPP项目的招标和落地量产生影响，但中长期来看对会进一步促成建筑央企强者恒强的局面。
资料来源：各公司公告，天风证券研究所
3、信贷额度充足，资产负债率均有不同幅度下降
各央企目前银行信贷额度均较为充足，剩余可用资金空间很大，在利率方面也具有明显的优势，同时，各企业也在积极探索成本更低、周期更长的融资方式，总体而言，央企在融资方式上面可选择的余地很大，优势明显。
国资委对央企有四个重要的考核指标：利润总额、资产负债率、预付账款周转率及经济增加值，其中，资产负债率关乎企业偿债能力和持续经营能力。在调研覆盖的几家建筑央企中，近几年的资产负债率基本都呈现连年下降的趋势，随着国资委管控力度的加大和央企管理水平的提高，预计资产负债率仍可能会继续下降。
资料来源：各公司公告，天风证券研究所
4、央企PPP通道作用显现
目前各央企主要采用产业基金的方式与银行等各金融机构展开合作，拥有合作意向的单位非常多，因此央企的选择空间相对较大，各大央企均表示会充分衡量风险与收益水平做出谨慎判断。与各方社会资本的合作有助于进一步增强央企的项目承接能力，同时也有利于央企充分利用各方资源达到更优的项目效果，例如中国中铁表示产业基金中涉及与银行的合作，将使项目前期的可行性研究更规范，后期也更易于达到投贷联动的效果。
资料来源：各公司公告，天风证券研究所
5、上半年订单及业绩表现良好，未来业绩增长可期
根据央企已披露的数据及调研所掌握的信息来看，2017年上半年各建筑央企订单和业绩表现均保持了较为正常的增长速度，全年的订单目标也继续延续增长的势头。在业绩预期方面，由于订单转化为营收具有滞后性，随着项目的持续推进，预计收入的增长会进一步加快。总体而言，央企的订单和业绩预期均持续向好。
资料来源：各公司公告，天风证券研究所
6、海外业务持续增长，“一带一路”助推发展
在海外业务发展方面，无论从海外订单金额还是海外收入的增长方面来讲，中国交建的表现均较为亮眼，2016年，中国交建的海外收入占比攀升至建筑央企中的第三位，新签海外合同金额位列建筑央企第一，可谓有力拉动了公司业绩的增长。其他的建筑央企也在大力开拓海外业务，在海外营收和新签订单上均取得了不错的成绩。
一带一路峰会期间，各建筑央企积极会见各国领导人，进行海外项目的洽谈和对接，但取得实际订单成果的寥寥无几，项目向合同或订单的实际转化仍需要一定的时间。但“一带一路”战略的实施确实加速了央企“走出去”的步伐，从各大央企海外业务的预期及目标上来看，未来央企海外业务或许会有进一步的增长。
资料来源：各公司公告，天风证券研究所
7、国企改革持续推进，央企积极开展试点工作
在调研覆盖的央企，中国建筑、中国交建和中国能建均被列入不同的试点企业范畴，而其余公司虽暂时未被列入试点，也在积极的布局和开展国企改革相关工作。随着国企改革进程的持续推进及试点工作的全面开展，各大建筑央企会有越来越多的改革措施落地，预计将进一步激发企业活力，促进业绩释放。
资料来源：各公司公告，天风证券研究所
《国务院国资委以管资本为主推进职能转变方案》中明确提出了43项精简国资监管事项，其中，将央企子企业股权激励下放到央企自己管理的举措对各央企有较大的吸引力，该举措将进一步激发了二级企业的积极性。目前各建筑央企相关改革方案和措施仍在酝酿之中，或将进一步助推国改的提速，提高效率，促进业绩释放。整体来说，政策性文件的出台将进一步加快建筑央企国改步伐，建筑央企将继续在行业内演绎强者恒强。
资料来源：各公司公告，天风证券研究所
欢迎查阅建筑央企调研纪要，近期的央企调研资讯已更新完毕，敬请阅读！
附：
1、中国交建调研纪要：集团国改方案预计下半年落地，海外项目和PPP助力业绩增长
4、中国铁建调研纪要纪要：订单大幅增长业绩提升，融资能力强财务指标逐步改善
5、中国化学调研纪要：海外订单大幅增长，收入利润增速有望转正
7、中国电建调研纪要：订单大幅增加、落地状况较好，信贷紧张将影响未来项目进度
中国能建、中材国际相关调研信息欢迎电话沟通！
感谢您的支持鼓励，我会继续努力的!
文章地址：
用户邮箱：
打赏金额：USDT
点击”去打赏“，即可进行打赏支持本文章哦
