今日导读

1、李克强：去年GDP预计增长6.9%左右

2、抑制电煤价格过快上涨 山西五大煤企集体下调煤价

3、2018年中国经济十大预判：央行不太可能上调基准利率

4、马克龙访华获90亿美元航空大蛋糕 空客订单未敲定

5、欧洲央行12月货币政策纪要：2018年初或调整前瞻指引

6、央行调查：英国银行计划收紧消费者贷款

7、韩国欲亮红灯后 全球数字货币市值蒸发逾1000亿美元

8、原油价格再创3年新高 布油逼近70美元

9、强劲经济数据无济于事 欧股收盘下跌

10、收盘：美股再创历史新高 能源板块领涨

1、李克强：去年GDP预计增长6.9%左右

证券时报

　　国务院总理李克强当地时间1月10日下午在金边和平大厦出席澜沧江-湄公河合作第二次领导人会议。李克强和柬埔寨首相洪森共同主持会议。老挝总理通伦、泰国总理巴育、越南总理阮春福和缅甸副总统吴敏瑞出席。

　　李克强表示，澜湄合作是首个由流域六国共同创建的新型次区域合作机制，是共商共建“一带一路”的重要平台。两年来，我们秉持发展为先、平等协商、务实高效、开放包容的合作理念，取得了超出预期的成效，形成了“领导人引领、全方位覆盖、各部门参与”的澜湄格局，创造了“天天有进展、月月有成果、年年上台阶”的澜湄速度，培育了“平等相待、真诚互助、亲如一家”的澜湄文化。

　　李克强指出，澜湄合作已成为本地区最具活力、最富成果的合作机制之一。中方愿与湄公河国家一道，打造澜湄流域经济发展带，建设澜湄国家命运共同体。李克强就推动澜湄合作从培育期顺利迈向成长期，打造次区域和南南合作典范提出以下建议：

　　第一，做好水资源合作。着眼于水资源可持续利用，制定“水资源合作五年行动计划”，加强旱涝灾害应急管理，开展水资源和气候变化影响等联合研究，改进水质监测系统，打造共建共享的水资源合作平台。

　　第二，加强水利设施建设等产能合作。中方拥有性价比高的水利电力装备和工程建设力量，适合湄公河国家需求。中方支持企业按照可持续发展理念，在湄公河国家参与建设水电站、水库、灌溉、饮水工程，实现合作共赢。落实好《澜湄国家产能合作联合声明》，制定澜湄国家互联互通规划和澜湄国家产能合作行动计划。共同建设好现有经贸合作区、跨境经济合作区。

　　第三，拓展农业合作。中方支持企业到湄公河国家开展农产品深加工合作，共同开拓第三方市场。愿与湄公河国家深化农业科技合作，打造农业技术交流、联合研究及投资贸易合作平台。

　　第四，提升人力资源合作。

　　第五，推动医疗卫生合作。

　　李克强强调，我们要在巩固“3+5合作框架”的基础上，拓展数字经济、环保、卫生、海关、青年等领域合作，逐步形成“3+5+X合作框架”。中国发展得益于良好的周边环境，也是周边国家经济增长的动力源和稳定器。过去一年，中国经济延续了稳中向好的发展态势，整体形势好于预期。全年国内生产总值（GDP）预计增长6.9%左右；大城市城镇调查失业率创多年来的最低；进出口扭转了连续两年下降的局面；财政收入、居民收入和企业效益明显好转；债市、股市、房市平稳运行，外汇储备持续增加，企业杠杆率稳中有降。中国经济之所以能有这样良好的表现，关键就在于我们坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，着力推进供给侧结构性改革，不断创新和完善宏观调控，大力培育发展新动能。当前中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，创新引领作用进一步增强，消费结构、产业结构加快升级，城乡、区域协调发展，全面开放新格局加快构建，蕴藏着巨大的市场、增长、投资、合作机遇。“近水楼台先得月”。中国的发展必将最早、最多地惠及周边国家特别是湄公河国家。

2、抑制电煤价格过快上涨 山西五大煤企集体下调煤价

证券日报

　　《证券日报》记者获悉，近日，山西焦煤集团、阳煤集团、晋能集团、潞安集团、煤炭进出口集团集体下调煤价，整体幅度在15元/吨-20元/吨。

　　其中，煤炭进出口集团发布的文件称，进入2018年以来，煤炭市场供需形势趋紧，市场价格波动较大，燃煤保供稳价面临较大压力。煤炭进出口集团作为山西省七大煤炭企业之一，主动在全国迎峰度冬工作中体现国企担当，积极承担国有大型煤炭企业社会责任，带头维护电煤市场价格稳定，煤炭进出口集团决定自2018年1月11日起，在稳定长协价格基础上，山西煤炭进出口集团决定对直供电厂电煤下调15元/吨。

　　同时，焦煤集团表示，为应对冬季极端天气变化，抑制电煤价格快速上涨，保障电煤市场平稳供应，集团经研究决定对所有铁路直签电厂的电煤产品价格自2018年1月11日起下调15元/吨。

　　阳煤集团也称，进入2018年以来，煤炭市场供需形势趋紧，市场价格波动较大，燃煤保供稳价面临较大压力。从1月10日起，下水电煤平仓价下调15元/吨。

　　需要一提的是，近段时间以来，由于全国多地降雪，造成供需短期失衡，导致煤价再次开始上涨。

　　中宇资讯提供的数据显示，沿海六大电厂日耗76.34万吨，存煤可用天数13.6天。春节期间煤矿陆续放假，其中陕西神木地区在腊月十八就将陆续停产放假，电厂为保证需求，不得不提前备货，需求面仍有走高空间。

　　“随着新的一年到来，上游生产压力骤减。按照往年惯例来说，上游矿方将于本月中下旬开始陆续停产放假，叠加山西、陕西暴风雪封路对短途汽运的影响，市场对1月份整体供给趋于悲观。”易煤研究院研究员潘汉翔也向《证券日报》记者表示，短期来看，季节性因素将继续对市场形成强力支撑。全国大范围低温雨雪天气的到来加剧了沿海市场供应偏紧的局面，市场看涨预期高涨。

　　此外，从物流环节来看，运力掣肘一直以来是影响煤价的重要因素。去年12月份大秦线发运量在3856万吨，较上月增长0.39%。

　　中宇资讯分析师王秋力向《证券日报》记者表示，汽运集港时代过去，铁路任务量增加，北方港调入主力仍然依靠铁路发运，车皮计划紧张一直困扰着贸易商，尤其是现在迎峰度冬的紧张状态下，车皮计划主要掌握在大户手中，保证长协用户的发运成为重中之重，这也就使得港口市场煤缺货现象明显，从而带动市场煤价格一路上涨。

　　因此，她认为，五大煤企下调煤价，从根本上是抑制过高的市场煤价格，以此缓解迎峰度冬对电厂带来的采购压力，但需求面支撑力度明显，煤价仍旧面临易涨难跌的局面，市场煤在年前价格略显坚挺，但政策面的影响仍旧不容忽视。

3、2018年中国经济十大预判：央行不太可能上调基准利率

上海证券报

　　自2016年下半年以来全球主要经济体增长加快，2017年全球经济增速约为3.4%，2018年有望提升至3.7%左右。2018年世界经济将继续保持整体性复苏态势，为中国对外贸易和投资提供相对良好的外部环境。

　　发达国家经济增长有所加快，2017年经济增长2.1%左右，预计2018年增长2.4%。美国经济总体保持复苏步伐。经济促进计划逐渐落地，经济复苏带动就业、收入和资产价格增长。政策松动促进消费信贷增长，消费支出可能加快，并带动消费者价格指数上升至2%以上。预计2017年美国经济增长2.3%左右，2018年进一步加快至2.7%左右。美联储一方面提高联邦基金利率，2018年可能会有2至3次加息；另一方面削减联邦储备银行的资产负债表，其外溢效应对国际市场的资本流动影响会进一步深化。欧洲经济继续改善，但依然面临诸多考验。2017年欧洲经济增长势头好于预期，投资规模扩大，工业产品价格恢复性上涨，融资环境转好；消费价格指数逐渐上升，已无通缩担忧。预计2017年欧盟经济增长2.1%左右，2018年可能加快至2.3%左右。英国脱欧、民粹主义、难民危机等问题仍将影响欧洲发展。欧盟成员国发展不平衡，不同国家在经济增长、债务水平、就业状况、社会福利等方面差距较大，导致分歧和摩擦继续存在，拖累欧盟经济增长步伐。日本经济内需不足，2018年经济增速可能持平。

　　在全球经济复苏、需求回暖、贸易增长的带动下，新兴经济体增长加快，国际收支状况得到改善。技术进步和革新带来全球产业价值链重构，新兴市场国家大都经历了产业结构调整。预计2017年发展中国家经济增长4.3%左右，2018年经济增速加快至4.6%左右。但全球贸易保护主义抬头，新兴经济体部分产品出口可能受到关税和非关税壁垒影响。美联储加息和美国减税引起美元走强预期，也可能会加重新兴经济体货币贬值和资金流出压力。部分资本市场不完善、金融系统较脆弱、管控能力较低的新兴市场国家可能会出现局部的金融震荡。

　　■影响经济增长三大动能表现“一升一缓一稳”

　　影响2018年中国经济的三驾马车运行可能出现“一升一缓一稳”态势，即出口增速回升、投资增速放缓、消费增速平稳。

　　金融去杠杆、企业去杠杆、金融协调监管政策收紧等因素都将影响固定资产投资的资金来源，使投资增速承压。加强融资平台公司管理，清查利用PPP项目、各类投资基金变相举债，可能制约地方政府的融资能力，影响基建投资。调控政策收紧导致商品房销售、土地成交、建设开工、资金来源等相关指标均有所走弱，未来房地产开发投资增速可能放缓。但棚改、租赁住房建设及热点城市供地加速对开发投资形成支撑，房地产投资难以明显回落。制造业投资在出口回暖带动下继续回升。制造业投资结构转型，未来制造业投资有望平稳，但增速难以显著上升。预计2018年固定资产投资增速放缓至6.5%左右。

　　在小排量汽车退税政策退出及新能源汽车补贴减少等政策影响下，汽车消费增速会有所放缓。同时，房地产市场继续受到政策严格调控，销售会继续下降，从而影响住房相关消费增速。而居民收入增长、消费升级及养老改革等政策又会对消费形成支撑，预计2018年消费全年增速在10%左右。

　　在世界经济持续复苏的带动下，出口增速会继续上升。全球几大主要贸易伙伴和新兴市场经济国家的经济改善将继续有利于中国出口的增长，预计2018年中国出口增速高于2017年，达到10%左右。

　　■通胀温和助理经济稳健运行

　　2017年CPI持续在2%以下运行，保持低通胀状态。未来经济增长总体上平稳，国内需求难以大幅上升。随着去杠杆、防风险和监管政策趋紧，市场利率小幅上行，流动性不会大幅释放，2018年难以出现较大的通胀压力。食品和非食品价格走势分化，食品价格走弱，2017年2月以来持续为负；而非食品价格逐渐上升，同比涨幅从2016年初1%左右缓慢上涨至目前2.5%左右的水平。2018年食品价格可能恢复性回正，猪肉价格将迎来上行周期，成为推动CPI上升的主要影响因素。由于2016年以来工业领域产品价格显著上涨，从2017年下半年开始逐渐从上游向中游传导，从生产资料向生活资料传导，2018年价格涨势可能会从生产端向消费端转移。

　　2017年PPI涨势分化，生产资料价格波动大，生活资料价格运行平稳；上游行业价格涨幅大，中下游行业价格波动较小。在不出现外部冲击的情况下，大宗商品价格难以持续大幅上升，未来输入性因素对PPI的抬升作用减弱。在国内投资需求趋弱的情况下，2018年工业产品价格上涨步伐将会放缓，PPI难以重拾大幅攀升之势。前期价格上涨较大的上游产业难以进一步飙升走高，部分行业价格可能出现回调。价格涨势从上游向中下游传导，2018年中游和下游行业产品价格可能有阶段性上行。由于去产能工作持续推进，环保限产力度加大，对产品价格形成支撑，钢铁、水泥等去产能力度较大的工业行业产品价格短期不会明显回落，涨势可能维持。

　　经测算，2018年CPI翘尾因素月平均为0.9%左右，高于2017年，将呈现“上半年高、下半年低”的特点，高点将出现在年中的6月和7月份。综合判断，2018年CPI上涨2%左右，高于2017年。预计2018年PPI翘尾因素月平均为2.4%，显著低于2017年，高点出现在1月和6月至8月。综合判断，2018年PPI平均涨幅3.5%左右，低于2017年。CPI和PPI之间的剪刀差逐渐收窄，物价水平较为温和。

　　■货币信贷保持合理增速

　　2018年，信贷增速将稳中缓降，房地产调控带来的居民中长期贷款增速放缓、地方债置换重新提速对企业贷款的下沉效应都可能成为影响信贷增速的重要因素。在市场利率的上升和监管趋严进程中所出现的表外融资向表内转移，则促使部分直接融资需求转向信贷需求，使得短期信贷在社会融资中的占比居高难下。考虑到美国加息等外部因素和国内因素对利率产生的双重推动，可能推迟利率“见顶”，进而影响社融中直接融资占比的提高。全年社融增速与信贷增速缺口可能收窄。综上，预计2018年全年信贷增速在12.5%至13.0%附近，全年信贷增量约为15万亿元，全年社会融资规模增量约为19.5万亿元。

　　M2增速在2018年受信贷在信用创造中作用再度增强的影响较大。自金融去杠杆以来，金融机构证券投资渠道的信用创造功能受到抑制。在债券市场利率“见顶”之前，金融机构配置债券的意愿不强，该渠道的信用创造功能始终难以明显增强。这也是一段时期以来M2持续回落的重要原因。由于“脱虚向实”效果的体现，2018年社融和信贷增速将保持平稳，但M2进一步持续下行的可能性不大。在货币政策维持稳健中性的态势下，2018年市场流动性很可能仍会保持总体适度、时点偏紧的常态。

　　■人民币汇率波幅相对收敛

　　2017年，受中国经济增长超预期、监管部门针对外汇和资本流动的宏观、微观审慎监管持续强化及美元指数震荡下跌等影响，中国资本流动状况显著改善。2018年中国经济增速可能稳中略缓，经济运行总体有望保持平稳。监管部门针对外汇和资本流动的宏观、微观审慎管理仍将持续。人民币纳入SDR货币篮子以及债券市场开放，有望带来新增超过千亿元级的资本流入。企业海外发债加快等也有助于资本流入。全球贸易投资回暖，总体上也有助于资本流入中国。美联储货币政策对中国资本流动的压力效应递减。预计2018年中国资本流动整体有望保持小幅净流入，全年国际收支平衡表中的非储备性质金融账户顺差可能达到1400亿美元左右。外汇占款或将由前两年的大幅减少转为小幅增加500亿元人民币左右。

　　2017年5月以来，受中美利差走扩、美元指数震荡下跌以及逆周期因子等因素影响，人民币对美元汇率逐步摆脱贬值压力，一度出现稳步升值态势。目前，人民币对美元汇率中间价在6.5附近，较去年初升值约6.4%。2018年中国经济整体平稳，国际收支逐步好转，外汇供求基本平衡，加之监管部门对跨境资金流动的监管持续强化，逆周期因子也有助于市场预期分化。保持人民币汇率基本稳定，依然是2018年的总体政策取向。基本面不会对人民币汇率构成明显的压力，贬值压力将主要来自外部。预计2018年人民币汇率将较为稳定，全年可能在[6.3，6.7]区间波动，波幅可能小于2017年。考虑到美元指数反弹、欧元区经济复苏强劲等影响，预计2018年CFETS指数可能小幅下跌，年底CFETS指数可能在94左右。

　　■经济平稳增长中质量提升加快

　　随着消费超过投资成为拉动经济增长的主要动力，我国经济增速的季度波动幅度明显缩小，2015年至2017年经济增速的季度波动幅度维持在0.1个百分点上下，这种由动能转换和韧劲增强带来的稳态在2018年仍会维持。2018年中国经济将平稳运行，增速可能略有放缓，预计全年经济增速为6.7%左右，高于年度增长目标。尽管经济总量及增速难有波澜，但质量提升步伐将加快。

　　一是经济动能的结构转变，消费持续超过投资。随着消费成为拉动经济增长的第一动力，新消费、新零售等领域变化中，就会蕴藏大量机会。2016年中国数字经济规模居全球第二，同比增长18.9%；大数据核心产业规模达到168亿元，同比增长45%。2017年，中国零售业线上线下高速融合，充分运用大数据、云计算、人工智能等新技术，消费升级持续推进。

　　二是第三产业增速持续超过第二产业。2014年以来第三产业增速保持在7.5%以上，2017年前三季度第三产业增加值31.4万亿元，累计增长了7.8%，占GDP的比重为52.9%。经济增长动能从第二产业向第三产业转移，服务业增长未来是一个新的机会。未来高质、高效、精准、创新型服务业可能会有较大的增长空间。

　　三是供给侧结构性改革导致产业内结构升级和行业集中度提升，带来效率提升和强者恒强效应。高技术行业增长较快，2017年1月至10月电子设备生产、仪器仪表生产、通用设备制造、医药制造产值增速分别为13.8%、13.3%、10.9%、12%，都实现了两位数较快增长。部分产能过剩行业的落后产能淘汰后，有成本及技术竞争优势的龙头企业的市场份额则得到提升，盈利能力增强带来新的投资机会。

　　四是“数字经济”和“互联网+”快速发展，带来创新型和技术领先型企业发展机会。从“互联网+”到数字经济，是在行业发展方式、新技术应用、商业模式、市场交互等方面全维度的升级。因而，未来在包括大数据、人工智能技术创新和科技、技术引领等方面，有创新能力的企业，会有较好的投资机会。

　　■房地产市场调控政策基调保持不变

　　全年房地产投资可能实现小幅正增长。预计2018年棚改效力稍有减弱，而去库存政策逐渐退出可能对成交影响较大，商品房成交增速将继续下滑，或回落至-10%至-5%区间。棚改货币化安置效应不褪色，2018年棚改目标套数为580万套，棚改货币化安置比例将达到65%以上，带来至少3亿平方米以上的商品房销售。去库存政策逐渐退出将对成交影响较大，2018年商品房销售面积同比增速或回落至-10%至-5%区间。预计2018年销售增速下滑、金融监管加强和资金链不断收紧依然会对后续开发投资形成制约，而新开工和土地成交增速不低将使房地产投资增速不会大幅下滑，或许还能实现5%以内的正增长。新开工和推地的相对活跃使投资保有动能。2018年租赁接棒棚改，热点地区地方政府还将加大推地，土地市场将保持相对活跃。在销售面积同比负增、开发投资增速平缓下行的趋势下，上游开发对经济增长的拉动力或继续下降，下游与房地产相关的消费和贷款投放对经济总体呈负面影响。

　　2018年“限购+限贷+限价+限售”四位一体的全面严控局面将延续，针对土拍、融资、中介、个贷等各环节的违规现象将展开更为严厉的排查和整顿。其中限售作为2017年新进入公众视野的调控手段，将成为一项常态化工具。限售解禁时长大多是2年至3年，短于自住购房的一般转让期限，因此对投资投机购房的打击指向直接。

　　国家将租赁补充进住房供给体系，是对住房制度的一次重大革新，培育住房租赁市场必将作为下一阶段房地产长效机制建设和住房供给侧改革的重中之重。九部委虽然仅选取了12个城市作为住房租赁试点，但试点范围内外的一线和二线省会城市都在积极行动。更多城市将出台扶持政策，更多的指标和配套将细化。加大供地由软性要求上升为硬性指标。住宅消化周期和土地供应面积直接挂钩的政策下，库存下降较快、处于低位的热点城市需要上调其供地计划。以“类REITs”为主要形态的制度建设和市场培育步伐将加快，并可能同租赁住房建设结合起来作为一种融资和运营方式。保障房建设目标套数仅有微幅下调，货币化安置比例将继续提高。房地产税立法周期较长但仍很必要，短期试点推行的进程还有赖于决策层的态度。

　　■积极财政政策更加注重结构性调整

　　从经济运行总体状况来看，完成“十三五”年均增速6.5%以上的难度不大，未来不会显著加大财政政策稳增长的力度。2018年经济增速可能略有放缓，财政政策也不宜收紧。围绕决胜全面建成小康社会，打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战，需要财政政策维持扩张态势。预计2018年将延续积极的财政政策，重点是促进供给侧结构性改革和增强民生领域保障，推进减税降费和财税体制改革。预计2018年财政赤字额度与2017年相当，财政赤字率水平可能略有调降。2018年政策调控将以促转型、防风险、补短板为主，结构性调整特征更为明显。去杠杆和加强监管是重点，降低国有企业杠杆、规范地方融资、加大力度排查PPP项目、严查地方变相融资举债，守住不发生系统性金融风险的底线。因此，2018年财政政策对基建投资的支持力度可能略有减弱。

　　未来的经济政策将不再单纯以GDP增长为目标，而是提升经济增长的质量和效益。财政政策要支持重点行业发展，优化财政支出结构，提升财政资金使用效率。在支持基建项目建设的同时，财政资金将更多地用于结构转型关键领域和促进消费发展重点领域。加大财政资金转移支付力度，更好地服务于精准脱贫、污染防治的攻坚战。企业降杠杆、居民贷款增速下降等会对经济增长带来影响，需要积极财政加以弥补。未来将加强政策支持乡村振兴战略，加大力度促进中西部和农村地区发展，培育新的经济增长点。财政政策将有力地支持区域经济协调发展，加大铁路、公路、航空建设力度，把我国经济从中、东、西、南、北地区很好地串联起来，缩小沿海地区与中西部地区经济发展水平差距。

　　我国将积极实施税制改革，进一步推进减税降费力度，减轻实体经济税费负担。在宏观税收上，逐渐降低间接税比重，增加直接税比重，增强税收弹性，提升税收对经济的调节作用。在税制设置上，进一步减少增值税分档，降低增值税率、企业所得税率和消费税率等，探索个人综合所得税改革。在降费措施上，兼并或取消名目繁杂的各类企业收费项目，征收环保税之后即可取消环境污染处罚收费，降低制度性交易成本、用地用能成本、融资成本、物流成本等综合成本。

　　■稳健货币政策突出中性基调

　　从目前国内的形势来看，尽管实体经济运行韧性有所增强，但仍不是收紧货币政策的合理时机。考虑到当前“双支柱”模式下货币政策和审慎政策调度适配的问题，货币政策宽松不利于金融去杠杆进程推进，货币政策收紧也可能增加金融体系流动性风险，有违审慎政策初衷。因此，货币政策将继续保持稳健中性的基调。未来央行在双支柱框架下推进金融去杠杆会兼顾宏观流动性水平保持整体适度。2018年M2调控目标将主要参考2017年底的实际增速。若非特殊情况，央行在2018年不太可能上调基准利率，上调流动性工具的操作利率也会多方面因素综合考量时机，比如针对美国加息时点等。由于当前公开市场和结构性工具较为丰富，准备金率结构调整正在实施，稳健货币政策下准备金率整体调整的必要性下降。由于准备金率整体调整具有较强的市场信号，其使用则会较为谨慎。

　　2018年主要受表外转表内、非标转标进一步推进的影响，贷款利率上升压力依然不小。信贷在全部社会融资中占据主导，贷款利率上升将加大实体经济融资成本上升的压力，不利于经济平稳运行。为避免这种压力上升，应从监管上引导金融机构适度增加信贷供应规模，以满足不断增长的贷款需求，特别是满足表外融资转向标准化贷款融资的需求。考虑到目前贷款定价仍以央行公布的基准利率为主，其调整对贷款市场利率的影响更为直接和迅速，未来存贷款基准利率保持不变较好，不宜上调。货币市场利率上行对贷款市场存在传导效应，为应对未来美国加息带来的汇率贬值和资本外流压力，国内公开市场操作利率有上调的必要，但为防止贷款利率过度上行，其调整也应统筹、审慎考虑，幅度不宜过大。

　　未来应关注资管新规下银行业务调整中可能存在的流动性风险。在资管新规下，负债端的收缩可能逐渐演变为存款类金融机构资产端的收缩，增加了实体企业融资可得性方面的压力。金融宏观调节有必要开展具有维稳性质的逆向操作，实施积极适度地流动性对冲调节。其涵义涉及两个方面，针对经济增长速度放缓的运行态势，货币政策实施适度逆向调节，保持市场流动性和利率水平合理稳定；针对“去杠杆”和“强监管”背景下的金融放缓周期，央行资产负债表实施适度地扩表运作。通过适度对冲调节，缓冲收紧合力和惯性，避免流动性风险恶化，减缓融资成本大幅上升对实体经济的压力。

　　■积极稳妥应对国际经济挑战

　　2018年发达经济体货币政策正常化仍可能对新兴经济体资本流动和货币汇率带来冲击。伴随着美联储加息缩表，英国、加拿大、韩国等央行也相继跟进，未来欧洲央行也会考虑逐步退出量化宽松的货币政策。发达经济体货币政策的正常化，意味着危机后持续近10年的全球性宽松流动性环境将发生逆转，未来全球资本流动也将发生明显变化。

　　美国减税政策已经落地。美国大幅度减税几乎对所有与美国有经贸投资往来的国家都会带来影响。对此，我们必须予以高度关注，并积极稳妥地应对。

4、马克龙访华获90亿美元航空大蛋糕 空客订单未敲定

每日经济新闻 

　　新年伊始，法国总统马克龙就对中国进行了为期三天的国事访问，其也是2018年第一位访华的外国元首。2018年1月8日~10日，马克龙访华期间，中法经贸合作项目好戏连台，尤其在航空领域上收获多个大单。

　　《每日经济新闻》记者注意到，1月9日，中法经贸合作签约在北京人民大会堂隆重举行，其中，航企方面，海航集团、春秋航空、厦门航空纷纷与法国赛峰集团等展开合作。

　　然而，对于备受瞩目的空客A320系列飞机订单，却一直未能落地。据路透社报道，对此，马克龙表示，“我不希望给人一种印象，来中国访问是签署高额订单的”、“我的哲学是，不要炫耀名义上订单的数额”。

　　●合作主要涉及飞机发动机

　　1月9日，春秋航空与法国赛峰集团共同签署价值29亿美元的飞机发动机采购协议。双方协议包括春秋航空将订购126台LEAP-1A发动机，双方签署了为期10年的发动机小时修理服务协议。该份合同订单，也是此次中法经贸合作项目中签署的正式合同最大一单。

　　据悉，春秋航空向法国空客公司购买了60架空客A320 NEO系列机型，并将于2019年至2023年期间陆续交付。春秋航空最终选定空客A320 NEO系列将采用CFM国际公司生产的LEAP-1A发动机。

　　公开资料显示，CFM国际公司是赛峰集团和美国GE公司的平股合资企业，已有超过3万台CFM发动机交付全球550多家运营商。

　　同日，海航集团也与赛峰集团、泰雷兹公司在北京签署合作备忘录，宣布海航集团与泰雷兹公司签订59架飞机客舱娱乐系统采购及售后服务备忘录，海航集团旗下海南航空控股股份有限公司与赛峰集团签订55架飞机发动机采购及长期深度维修服务备忘录，两份备忘录总价值超过40亿美元。

　　据了解，这55架LEAP-1A发动机将装用于2019年开始交付的空客A320NEO机队。另外，海航集团于2016年至2021年期间将引进42架A330飞机及17架A350飞机，泰雷兹公司将为其配备最新的客舱娱乐（IFE）系统及售后服务。

　　此外，厦门航空与赛峰集团也签订150台发动机采购及20台发动机大修备忘录，总价值为20.5亿美元。根据备忘录，厦航拟向CFM国际公司订购150台LEAP-1B发动机以及20台CFM56-7B发动机的大修服务。厦航方面表示，此次订购的LEAP-1B发动机，将全部用于厦航即将引进的波音(328.12, 7.86, 2.45%)737MAX飞机。

　　厦航从1992年引进第一架B737-500开始，就开始选用CFM生产的发动机。目前厦航机队共有348台CFM56-7B发动机，除了4架波音757之外，可以说是“纯CFM”窄体机队。

　　对此，1月11日，民航专家林智杰在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，这次签约更多的是象征意义，因为本身CFM发动机已经是波音737的标配，备忘录签署主要是约定一些商务条件和细节条款。

　　●空客A320大单未落地

　　不过，在这次的签约仪式中，最终并未包括空客向中国出售飞机的协议。

　　按照此前的惯例，在美欧领导人访华期间，一般都会签订波音或空客飞机的采购协议。2017年11月，美国总统特朗普访华期间，波音在华签订了300架飞机采购协议。

　　马克龙此行的随行成员中也包括了空客首席运营官Fabrice Bregier。而且，根据路透社、彭博社等多家外媒报道，马克龙1月10日曾表示，将很快与中方敲定一项184架空客A320飞机的合同，并希望未来几周或几个月内向中方出售空客A350和A380飞机。

　　虽然空客新订单截至目前尚未敲定，但在1月9日，空客与中国国家发展和改革委员会在人民大会堂签署谅解备忘录，双方承诺将进一步深化与扩展在天津的航空领域工业合作，加强在技术创新、工程能力提升和供应链拓展等领域的合作。

　　同日，空客还与中方合作伙伴签署框架协议，双方同意将天津A320系列飞机总装线每月飞机产量从当前的4架增至6架。根据空客声明，空客A320系列飞机天津总装线将逐步增加产量，预计于2019年初达到每月5架，2020年初实现每月6架的生产目标。

　　据了解，空中客车A320系列飞机天津总装线于2008年投产。截至2017年底，已总装完成并交付354架飞机。从去年开始，该总装线开始总装生产A320NEO系列飞机，首架在天津总装的A320 NEO飞机于2017年10月交付马来西亚的亚洲航空公司。

　　另据新华社1月9日消息，《中华人民共和国和法兰西共和国联合声明》提到，中法两国愿继续加强在航空领域的良好合作。两国元首鼓励空客公司及其中方合作伙伴围绕A330、A350、A380探讨新合作。中方愿根据中国航空运输市场发展需要，通过同法方的互利、友好协商，继续采购空客飞机。双方对未来签署新合同的前景感到高兴。

　　对于空客A380项目，林智杰认为，这和行业发展趋势密切相关，随着发动机技术的发展，目前双发远程客机已经基本能够满足洲际飞行的大部分需求，波音787这样的远程小型宽体机的推出，对A380又是一个巨大的挑战。

　　据中国国际航空运输协会2017年的预测，在2022年前后，中国将超过美国成为全球最大的民用航空市场。中国无疑将成为空客和波音未来的主要争取市场。

　　值得注意的是，据空客官网1月10日发布消息，空客公司宣布原空客中国公司民用飞机总裁陈菊明接替博龙，任空客中国公司董事长。同日，徐岗就任空客中国公司首席执行官，后者曾任天津港保税区投资促进局局长，中天航空工业投资股份有限公司副总经理，共青团天津市委书记、党组书记。

　　据披露，作为空客中国公司负责人，徐岗将全面管理空客民用飞机在中国各项业务，并领导空客直升机业务及防务与航天业务在中国的发展。

5、欧洲央行12月货币政策纪要：2018年初或调整前瞻指引

新浪

　　北京时间11日讯，欧洲央行公布的12月份政策会议的纪要显示，随着经济改善，央行对于未来行动的指引将会缓慢发生变化，而且今年初可能会再次加以审视。

　　“委员们普遍认为，如果经济持续扩张，通货膨胀进一步趋向管理委员会的目标，委员会的（政策）沟通将需要逐步演变，排序不作改变，”欧洲央行周四公布的12月13-14日政策会议的纪要显示，与货币政策立场各个维度以及前瞻指引有关的措辞可能会在2018年初重新加以审视。

　　会议纪要公布后，欧元/美元一度跳涨0.4%触及日高1.1996。德国国债收益率也走高。

　　在12月份的会议上，欧洲央行确认决定将把量化宽松延长至至少9月份，不过实施步伐缩减至每月300亿欧元（360亿美元），虽然经济扩张创下了十年来最强。该地区处于纪录低位的利率仍将保持不变，且时间将远超资产购买的结束日期。

　　自从12月份会议以来，鹰派呼吁对资产购买设定一个确切的结束日期，这种观点在公开辩论中占了上风，推动欧元走强，且有迹象显示投资者在为全球央行退出实施了数年的货币刺激政策做准备。

　　欧洲央行最新的预测显示，通胀到2020年只会上涨到1.7%，仍然不及央行略低于2%的目标。

6、央行调查：英国银行计划收紧消费者贷款

新浪

　　北京时间11日路透讯，周四公布的一项英国央行调查显示，英国银行业者计划进一步收紧近几个月已经放缓的消费者贷款。

　　英国央行一直敦促银行规避家庭贷款风险，称银行对未来三个月无抵押贷款可获得性的预期显示，信贷将大幅放缓。

　　2016年脱欧公投后通胀上升和薪资增长疲软给英国家庭带来压力。

　　英国央行上周公布的数据显示，截至11月三个月，英国消费者借贷降温，增幅创2015年中期以来最低，表明家庭在缓慢控制支出。

　　周四的调查显示，银行驳回的无抵押消费贷款申请比例预计将达到2008年第四季度以来最高水平。

　　他们还预计未来几个月抵押贷款和企业贷款可获得性将保持不变。

　　但他们预计用于资本投资的企业贷款需求依然疲软。

7、韩国欲亮红灯后 全球数字货币市值蒸发逾1000亿美元

新浪

　　北京时间1月12日凌晨据CNBC消息，周四韩国可能准备禁止比特币交易的消息传出后，包括比特币、瑞波币和以太坊在内的主要数字货币都遭受暴跌。

　　韩国司法部部长朴相基在新闻发布会上表示：“对于数字货币问题存在着大量的担忧，司法部正在准备一项法案，禁止所有通过交易所进行的加密货币交易。”消息传出后不久——伦敦当地时间上午四点五十左右，与周四更早前的市值相比，整个数字货币的市值蒸发了1060亿美元。

　　当地时间上午7点25分，根据Coinmarketcap.com的数据，伦敦市场比特币价格下跌了近6%，以太坊下跌超过11%，而瑞波币的现价与前一天的价格相比下跌了9%。但多数加密货币在上午晚些时候开始稍有回涨，上午8点10分左右瑞波币价格上调了近十分之一。而在暴跌之前的1月4日，瑞波币达到了3.84美元的历史最高水平，自那时起到周四早上8点，它的价格几近腰斩。

8、原油价格再创3年新高 布油逼近70美元

新浪

　　北京时间12日凌晨，国际原油期货价格周四再创3年以来新高。美国原油产量下降以及国内原油库存连续8周减少，令油价得到提振。投资者同时还在观望美国总统特朗普会不会继续延长对伊朗的制裁。

　　纽约商品交易所2月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨94美分，或1.5%，收于64.51美元/桶。

　　伦敦洲际交易所（ICE）3月交割的布伦特原油期货价格上涨65美分，或0.9%，收于69.85美元/桶。

　　WTI与布伦特原油期货价格均创2014年12月以来新高。

　　FXTM研究分析师Lukman Otunuga表示：“尽管最近以来仍然有人担心原油牛市上涨动力是否已经消耗殆尽，但本周原油期货价格表现出无可辩驳的牛市气象。”截至周四收盘，原油期货价格已经连续第四个交易日上涨。

　　EIA周三报告称，截至1月5日美国国内原油库存减少490万桶，而接受标普全球普氏能源资讯调查的分析师平均预期减少350万桶。而美国石油协会（API）周二晚间宣布美国上周原油库存减少1120万桶。

　　EIA报告还显示，美国上周汽油库存增加410万桶，馏分油库存增加430万桶；美国上周原油总产量减少29万桶/日，下降至949.2万桶/日。

　　标普全球普氏能源资讯（S&P Global Platts）原油期货编辑Geoffrey Craig表示：“过去8周内，美国原油库存已经下降3940万桶，接近过去5年的平均过剩数量的一般。”

　　Otunuga表示，从整体来看，“越来越明显的是：原油生产受到重大干扰、地缘政治风险以及对OPEC减产协议将能重新使原油市场恢复平衡的乐观情绪，等等因素都促使了本周原油期货价格出现令人印象深刻的大涨。”

9、强劲经济数据无济于事 欧股收盘下跌

FX168 

　　欧洲股市周四（1月11日）收盘走低，因投资者对公布的公司财报和经济数据做出了反应。

　　泛欧斯托克600指数收盘下跌0.34%，不过英国富时指数和一些板块在午后交易中回吐了早些时候的跌幅。

　　数据方面，11月欧元区工业生产跃升1%，进一步表明制造业在2017年以高位收官。与2016年11月相比，这一数据高出3.2%。

　　根据BDI工业协会主席Dieter Kempf，2018年德国经济可能会增长2.25%。据报道，Kempf周四表示，尽管他没有看到任何经济过热的风险，但欧洲最大经济体的主要风险可能来自国外。

　　美国股市表现良好。在经历了积极的开盘后，道琼斯工业平均指数在周四创下历史新高，投资者们希望能有更多的经济增长。波音公司、通用电气和卡特彼勒公司率先崛起。科技股的纳斯达克综合指数也创下历史新高，苹果股价上涨了0.3%。

　　电信和零售是表现最差的两个板块，分别在公司收益上分别下跌1.49和1.37%。

　　英国零售商玛莎百货在周四下午的交易中下跌了7%，受第四季度财报的影响。首席执行官Steve Rowe将2017年10月至12月的业务形容为“喜忧参半”，“10月份的服装市场疲软，我们的食品类商品销售表现不佳。”

　　英国最大的零售商乐购也是欧洲最大的下跌者之一，在该公司未能实现圣诞交易预测后，该公司股价下跌超过4.5%。乐购表示，对普通商品的需求减少，抵消了新鲜食品的强劲销售。

　　基础资源是周四表现最好的板块，上涨了0.61%，随后是石油、天然气和银行。

10、收盘：美股再创历史新高 能源板块领涨

新浪

　　北京时间12日凌晨，美股周四收高，三大股指均创历史新高，油价创三年新高使能源板块领涨大盘。对美国经济增长前景的乐观情绪令美股强劲攀升。

　　美东时间1月11日16：00（北京时间1月12日05：00），道指涨205.60点，或0.81%，报25，574.73点；标普500指数涨19.33点，或0.70%，报2，767.56点；纳指涨58.21点，或0.81%，报7，211.78点。

　　美国原油库存连续8周减少、国内原油产量下降，使周四原油期货价格再创3年新高，布伦特原油期货价格逼近70美元/桶。受此推动，能源板块普遍上涨。

　　华尔街即将迎来第四财季财报季的开始。好的企业财报将为投资者提供继续推动美股延续2018年初强劲上涨趋势的动力。在对经济前景的乐观情绪推动下，波音(328.12, 7.86, 2.45%)（BA）、通用电气(19.02, 0.09, 0.48%)（GE）与卡特彼勒(169.2, 3.33, 2.01%)（CAT）等普遍走高。

　　RegentAtlantic研究主管Andy Kapyrin指出：“自去年夏季以来，美股确实没有出现过大幅度的回调。”

　　主要股指表现如何？

　　周四盘中，道指最高上涨至25，575.42点，标普500指数上涨至2，767.56点，纳指最高上涨至7，211.78点，均创历史新高。

　　周三美股收跌，标普500指数与纳指结束此前连续6个交易日上涨的行情。关于中国可能停止购买美国国债的传言令市场感到担忧。而美国可能退出北美自由贸易协定（NAFTA）的报道则进一步加重了市场承受的压力。当天道指跌16.67点，或0.07%，报25，369.13点；标普500指数跌3.06点，或0.11%，报2，748.23点；纳指跌10.01点，或0.14%，报7，153.57点。

　　据彭博社周三报道，中国正在考虑停止缩减购买美国国债的规模，甚至有可能暂停购买美国国债。此消息传出后，周三美国国债价格走低，10年期国债收益率上涨并突破2.60%。

　　另据路透社周三报道，加拿大已越来越确信美国总统特朗普将使美国退出北美自由贸易协定（NAFTA）。这条消息导致周三通用汽车(44.19, 1.19, 2.77%)（GM）股价大幅下跌。

　　市场驱动力量是什么？

　　中国外汇交易监管部门周四否认了彭博社周三有关北京正在寻求缩减购买美国国债规模甚至停止购买行为的报道，称其为“假新闻”。周四早间美国10年期国债收益率下跌2个基点，降至2.543%，为6个交易日以来首次下跌。

　　10年期国债收益率是作为汽车贷款及其他所有抵押贷款的基准利率，周三彭博社的消息导致美国10年期国债收益率自2017年3月以来首次突破2.6%。

　　国债收益率与国债价格走势相反，它的迅速上涨将为股市带来压力，因为它使得国债相对于股市已变成更有吸引力的投资对象。然而，如果国债收益率从极低的水平上涨，那就意味着投资者对经济前景变得更加乐观，进而提高风险投资偏好，刺激投资者避开作为避险投资资产的债券、选择股市。

　　在中国可能暂停购买美国国债的消息引起市场担忧之前，美国的国债价格已经处在下跌过程中，因为投资者预期削减企业税及其他有利于商业发展的措施可能促使美联储的加息步伐比市场预期更快，从而驱使投资者走出债券市场，推动国债收益率攀升。

　　迄今为止，固定收益投资者在等待周五的消费者价格指数（CPI）报告的同时普遍采取谨慎观望态度。CPI数据可能成为债券市场通胀预期的一个测试指标，如果CPI上涨，可能导致国债固定价值下降。

　　投资者同时还在为即将到来的财报季节做好准备。财报季节将从本周五开始，当天JP摩根大通(110.84, 0.59, 0.54%)（JPM）、贝莱德(537.92, 6.35, 1.19%)（BLK）以及富国银行(63.01, -0.11, -0.17%)（WFC）等公司将陆续公布财报。

　　市场人士如何说？

　　Oanda高级市场分析师Craig Erlam表示：“市场可能继续受到周三行情的后续影响，周三中国考虑暂停购买美国国债的消息导致美股、美国国债以及美元同时下跌。”

　　他表示：“财报季节将为股市带来上涨动力。鉴于第三财季的财报结果非常鼓舞人心，投资者对第四财季的财报也抱有乐观预期。问题在于企业财报能否达到预期，以及税改为这些企业带来的好处是否实际上已在股价中得到体现。”

　　经济数据与美联储官员讲话

　　美国劳工部宣布，美国上周首次申请失业救济人数增至26.1万，创近4个月来新高。四周移动平均的首次申请失业救济人数增加9000，总数攀升至250，750。

　　另一份数据表明，美国12月生产者价格指数（PPI）下跌0.1%。扣除食品、能源与贸易之后的核心PPI上涨0.1%。2017年的PPI同比增长2.6%，为2011年以来的最大同比涨幅。

　　据媒体报道，圣路易斯联储行长詹姆斯-布拉德（James Bullard）表示，为了弥补通胀数据低迷的影响，通胀率需要在2.5%以上维持10余年时间。

　　焦点关注股

　　达美航空公司（DAL）股价攀升，该公司宣布第四财季业绩超出预期，并上调了2018年业绩预期。

　　伊士曼柯达（KODK）股价走低，本周迄今该股累计上涨超过200%。该公司周二宣布将发行一款加密货币，并开始一项“重大区块链创新项目”。

　　信息处理与服务公司DST Systems（DST）股价上涨，该公司接受了SS&C Technologies Holdings（SSNC）的收购要约，包括债务在内，交易价值54亿美元。

　　其他市场表现如何？

　　周四亚洲市场大体持平。日本日经225指数收跌0.3%。

　　欧洲股市方面，英国富时100指数周四收盘上涨0.12%；德国DAX指数周四收盘下跌0.66%；法国CAC指数周四收盘下跌0.31%；西班牙IBEX指数周四收盘上涨0.1%；意大利FTSE MIB指数周四收盘上涨0.61%。

　　纽约商品交易所2月份交割的黄金期货价格上涨3.20美元，或0.2%，收于1322.50美元/盎司。据FactSet数据显示，这是黄金主力合约自9月15日以来的最高收盘价。

　　纽约商品交易所2月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨94美分，或1.5%，收于64.51美元/桶。伦敦洲际交易所(74.38, -0.08, -0.11%)（ICE）3月交割的布伦特原油期货价格上涨65美分，或0.9%，收于69.85美元/桶。

　　WTI与布伦特原油期货价格均创2014年12月以来新高。

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