王一博代言的SKG将闯关创业板。

近日，颈椎按摩仪品牌SKG母公司未来穿戴健康科技股份有限公司（以下简称“未来穿戴”）披露了招股书，公司拟登陆创业板。未来穿戴拟募资16亿元，将分别用于未来健康数字化工厂建设、智能穿戴人工智能技术研究及数字医疗平台开发建设等六个项目。

IPO前夕大额分红超3亿元，

实控人给自己开出近700万年薪

资料显示，未来穿戴是一家专注为个人与家庭提供智能可穿戴健康产品的高新技术企业，专业从事SKG品牌可穿戴健康产品和便携式健康产品的研发、设计、生产及销售。

目前，公司主要产品为可穿戴健康产品和便携式健康产品，具体包括颈椎按摩仪、眼部按摩仪、腰部按摩仪、筋膜枪、健康手表等。报告期内，颈椎按摩仪产品贡献的收入较高，其收入占主营业务收入的比例分别为74.19%、86.67%及70.33%，存在产品收入集中度较高的风险。

值得注意的是，根据电子商务数据统计平台生意参谋、情报通等的监测结果，未来穿戴的颈椎按摩仪2021年在天猫、京东两大电商平台销售额都是同类产品第一。

事实上，未来穿戴成立之初也并不是专门研发可穿戴产品，以及销售颈椎按摩仪，公司也只是一个销售小家电的“杂货商”。

招股书显示，成立于2007年的未来穿戴，由刘杰、徐思英夫妇创立，彼时公司名称为“佛山狮开生活电器有限公司”，且成立之初便创立了SKG品牌，SKG是Smart、Kind和Global的首字母缩写。

不过在成立初期，未来穿戴的主营与现如今大卖的颈椎按摩仪并无太大关联，其主要从事各式小家电产品的研发、生产与销售。此外，公司还不断地更改名称，2010年5月名称变更为“佛山艾诗凯奇电气有限公司”，2015年6月又将名称变更为“广东艾诗凯奇智能科技有限公司”。直到2016年，未来穿戴推出了首款颈椎按摩仪“4098系列”，成为了公司转型的契机。随后2020年5月，公司名称变更为“未来穿戴（深圳）有限公司”，同年6月再次变更为“未来穿戴技术有限公司”。

未来穿戴前前后后5次变更名称，也折射出了公司主营业务的蜕变，由广而不精的各式小家电到一枝独秀的颈椎按摩仪。

目前，未来穿戴的实控权还是牢牢地握在刘杰、徐思英夫妇手中。本次发行前，未来穿戴实际控制人刘杰与其一致行动人合计控制公司94.5%的股份。2020年、2021年，未来穿戴连续现金分红，分别为1.55亿元和1.6亿元，共计3.15亿元。可以看出，公司大笔分红尽入夫妻二人囊中。

除了大笔分红归入口袋中，实控人对自己的薪酬也是非常“大方”。2019-2021年，未来穿戴董监高和其他核心人员的税前薪酬总额分别为445.56万元、1083.37万元、2394.38万元，2021年比2019年多了5倍。2021年，仅实际控制人刘杰就领走了近700万元，而副总经理吴文新也有近600万元。

陷入增收不增利的困境，

税收优惠占总利润4成

近几年，可穿戴设备风靡大众，包括飞利浦、松下等品牌均陆续切入该行业。2016-2020年，我国智能可穿戴设备行业市场规模由175.2亿元增长至632.2亿元，年复合增长率为37.8%；预计2025年，我国智能可穿戴设备行业市场规模将达1573.1亿元。

而此时此刻，未来穿戴却走入了增收不增利的困境。2019-2021年，公司的营业收入分别为7.92亿元、9.91亿元、10.6亿元；但同期归母净利润却不断缩水，分别为2.13亿元、1.43亿元、1.32亿元。

事实上，未来穿戴长期依靠税收优惠。报告期内，公司税收优惠金额分别为5688.36万元、6432.51万元和5974.85万元，占利润总额的比例分别为22.51%、34.5%和38.42%。可以看出，2021年税收优惠占总利润4成。

需要指出的是，2021年，未来穿戴对所有产品均进行了提价。核心产品颈椎按摩仪单价上涨1.03%，而腰部按摩仪和便携式健康产品更是分别提价157.12%和46.6%。可即便如此，也没有成功“挽救”公司的业绩，这主要是颈椎按摩仪销量大幅下滑。2019-2021年，颈椎按摩仪销量分别为310.58万件、471.08万件及405.04万件，2021年销量同比下滑14.02%。

与此同时，报告期内，公司的毛利率虽然依然较高，但存在一定的波动，分别为55.75%、58.16%及52.31%。其中，颈椎按摩仪的毛利率更是连年下滑，由2019年的63.58%一路下滑至2021年的57.45%。

推广宣传费超研发费2倍，

存多起专利侵权案未结

目前，未来穿戴的销售模式主要为经销模式，报告期内经销收入占主营业务收入的比例分别为87.7%、97.75%及98.74%。其中，线上经销营收占比超6成。

事实上，线上营销收入的激增，势必离不开公司的大力推广，除了加大了影视剧及综艺的广告植入外，未来穿戴还请了王一博为产品代言人。报告期内，公司销售费用分别是1.02亿元、2.1亿元和2.14亿元，占营业收入的比例分别是12.93%、21.21%和20.24%。其中，未来穿戴销售费用中的市场推广及广告宣传费金额分别为5583.35万元、1.65亿元及1.61亿元，2020年较2019年暴增近200%。

主打“健康、科技、时尚、专业”的SKG，也被大众质疑宣传上打擦边球，特别是医疗功效方面。那未来穿戴旗下的产品科技含量有多高，究竟是否是智商税，其实从与市场推广费相差2倍的研发费用就能找到答案。报告期内，公司研发费用分别为2275.49万元、4714.06万元和7472.59万元，与动辄上亿元的市场推广费相比，相差甚远。

目前，未来穿戴还涉及多起尚未结案的专利侵权案件。2021年10月，在一审驳回后，绿十草（北京）生物科技有限公司以侵害发明专利权提起上诉，要求未来穿戴等2被告赔偿1500万元，该案于2022年3月二审，尚未判决。此外，2022年3月，腾飞科技股份有限公司诉未来穿戴等2被告侵害实用新型专利权，要求赔偿500余万元，目前处于诉前调解阶段。