三生三世，十里桃花；缘起三生，不负情深！

　　作为2017年开年大剧，《三生三世十里桃花》3月1日晚在白浅夜华重逢，姑姑姑父相拥下迎来大结局，赚走一票眼泪。

　　热播一个月的《三生三世十里桃花》在3月1日收官，这部台网联播的古装剧集的全网点播总量突破200亿。

　　这部剧大火，杨幂无疑成为最大赢家。这部剧带火了一众明星：迪丽热巴、张彬彬、祝绪丹等，而这些人都有一个共同的身份——

　　杨幂公司嘉行传媒的艺人。嘉行传媒作为这部剧的领衔出品公司，继续延续了“带人进组”商业模式，嘉行旗下的艺人占据这部剧主配角色的半壁江山。

　　兴许是借助剧热态势，3月2日晚间，嘉行传媒发布公告称，拟议250元每股的价格，公开发行不超过110万股的股票，预计募集资金不超过2.75亿元，募集资金用于补充公司影视业务发展所需的资金。

　　若以此数据计算，嘉行传媒的投后估值将超过50亿元，相较于一年半前的近3000万估值暴涨了170倍！要说女明星中，有这种资本运作手段，只有先前赵薇这个用50倍杠杆控制3000亿的女巴菲特在其之上。不过赵薇“杠杆收购”破灭，杨幂资本手段要更胜一筹啊。

　　一年半估值暴涨170倍！嘉行崛起的背后

　　嘉行传媒的崛起周期可以从2014年杨幂离开欢瑞团队算起，此后，杨幂的嘉行传媒在不到一年的时间内迅速借壳、登陆布局新三板。

　　整个过程保持相当好的节奏。2015年7月，杨幂、赵若尧和曾嘉三人一起成立了合伙基金西藏嘉行四方投资管理合伙企业。一个月后，西藏嘉行拿出935万，以每股1.7元的价格，购买了西安同大37%股权，成为它的第一大股东。

　　此后，西安同大迅速成立了全资子公司霍尔果斯嘉行影视文化有限公司，西安同大原实际控制人和股东宣告离开，曾嘉等嘉行系管理层入主西安同大，西安同大开始从事影视业务。

　　在一系列影视资产注入的同时，西安同大在2015年9月进行了第二次股票发行。尚世影业在随后的10月，分两次拿出共计3亿元，获得了嘉行传媒20%的股权。杨幂向尚世影业承诺，在3年内赚回3个亿。这时候，西安同大的股价已经从每股1.7元飙升到了79元。

　　2016年6月，西安同大正式更名为嘉行传媒，同时另一个嘉行系公司西藏嘉行星光拿到了嘉行传媒15%的股权，加上此前西藏嘉兴四方持有的38%股权，杨幂的嘉行系团队实现了对嘉行传媒的绝对控股。

　　实际上，持有20%的尚世影业是嘉行传媒第二大股东，但相关人士表示，双方的合作仅限于项目层面，尚世并没有参与嘉行传媒的任何决策和运营。此外，嘉行传媒还获得了尚世影业旗下《紫川》等IP的合作机会。

　　这意味着，嘉行传媒始终保持着较好的控制权和独立性。从借壳新三板，到引入SMG体系下尚世影业的战略投资，当时嘉行传媒的PE值已经超过20倍，远高于并购市场的较为常规的15倍行情。

　　事实上，嘉行传媒并不是2014年涌入电视剧集市场的唯一玩家。2015年电视及视频平台上多部爆款的制造者，正是在几乎相同的时间段内选择自立创业。

　　明星演员、制作能力和IP热度，这三个因素成为电视台和互联网平台采购剧集的基本标准。而那些在2014年后开始崛起的新型影视剧公司，正是以这些不同的核心优势，快速获取了剧集购买方和资本市场的关注。

　　“国剧门脸”侯鸿亮团队成立正午阳光打造的《琅琊榜》、吴奇隆和稻草熊影业开创“先网后台”模式制作的《蜀山战纪》，都取得不错成绩。

　　自诩为“年轻化、偶像化市场收割机”的嘉行团队在融资、综艺等板块的积极尝试，显示出自己更大野心。2016年，嘉行与芒果影视的联姻，为嘉行的剧集找到了稳定的输出渠道。供剧协议为期五年，内容包括嘉行传媒每年为湖南卫视“青春进行时剧场”供剧，联合培养新艺人等，此前嘉行公布的《烈火如歌》、《流水迢迢》等电视片单也提前锁定了湖南卫视。

　　如此的趋势不会在短期内衰减，特别在资金和资源向头部内容和艺人快速集中的背景下，这样拥有精品内容和明星IP的内容新贵更将成为资本追逐对象。

　　估值虚高？嘉行传媒力证业务处于高速发展阶段

　　根据嘉行传媒2016年的业绩快报，公司未经审计的营业收入在3-3.2亿之间，净利润为1.1-1.2亿，根据PE＝估值/净利润的计算方法，得出PE为42～45倍之间，这样的高PE是不是有些离谱和夸张？

　　2016年对于影视行业来说太过于痛苦，一连串资本运作时间都遭到证监会的打压，先后流产近10家上市公司收购影视案件，包括著名的稻草熊影业、唐德范冰冰案件等，他们纷纷被质疑高估值，但是他们的PE也没有超过20的，一般行业内认为12—15倍的PE值是比较靠谱的区间。

　　虽然2016年过去了，但是2017年同样不容乐观，刘士余主席开年第一刀就是打击二级市场定增，慈文、暴风等一大批影视公司纷纷应声调低定增价格，有的干脆取消定增计划，资本市场上有一种风声鹤唳的感觉。

　　虽然嘉行传媒在新三板市场，监管没有二级市场那么严格，但是如此高的溢价定增，恐怕也会遭到一些压力。

　　为了打消外界的这些疑虑，嘉行传媒努力证明自己估值没有虚高，表现之一是对未来几年的收入进行预测。根据定增公告，嘉行传媒2017年和2018年的预测收入分别为4.96亿和7.93亿，年均增长率超过60%，业务处于高速发展阶段。

　　2017 年将确认收入的影视项目包括电视剧《三生三世-十里桃花》、《谈判官》等;电影《傲娇与偏见》、《致命倒数》等；2018 年除了经纪业务增长之外，网络剧《紫川》、电视剧《曾少年》、《美人谋律》和一到两部电影项目，预计为公司带来增收。

　　表现之二是明确列出了资金的用途，根据公告，这2.75亿的资金大部分用于影视项目的开发。

　　这些措施和数据表明，嘉行传媒已经完全走出依赖杨幂发展的瓶颈，开始成为一家健全的影视公司，杨幂也从公司一姐正式晋升为女老板。

　　2017年以前，公司的发展几乎完全依赖着杨幂，电影《我是证人》《何以笙箫默》，电视剧《翻译官》《盛夏晚晴天》等都是杨幂一人带着众多旗下艺人演出，嘉行传媒更像是一个由艺人经纪衍生出的一个影视公司。

　　2017年，随着《漂亮的李慧珍》《三生三世》的热播，杨幂不仅已经将其他艺人带红，或者说嘉行传媒已经捧红了公司旗下的艺人，还在制片能力上得到行业的认可。

　　艺人中最典型的就是迪丽热巴，接连主演了《漂亮的李慧珍》《三生三世》，不断制造热点话题，目前蹿红势头不发不可收拾。最新消息，迪丽热巴将会接替Angelababy参加最新一期的《跑男》，俨然成为准一线明星，目前片酬和身价已经直逼杨幂。

　　其他人如张张彬彬、高伟光、刘芮麟也不同程度的通过这些剧获得发展，2017年和2018年的很多影视作品也启用这些艺人挑大梁，整个艺人团队出现多点开花的局面。

　　迪丽热巴出演《三生三世》剧照

　　制片能力上，目前不完全统计，嘉行传媒已经储备了《紫川》《苍穹之剑》等十多个影视项目，有希望再一次制造出《三生三世》这样的话题剧。

　　这对于老板杨幂和嘉行传媒都是好事，让嘉行传媒从一个艺人工作室走到现在中等体量的影视公司；接下来往更大规模公司发展，不仅仅是艺人和制片这么简单，更多地涉及到管理，对于杨幂和嘉行传媒整个团队来说都是个挑战。

　　800万不放在眼里，杨幂的大野心早已暴露

　　其实杨幂在资本市场一直很有野心，杨幂、曾嘉等人在当时早已经有了自立门户之心。要知道他们宣布离开欢瑞的时间为2014年10月。

　　但之前一个月，即2014年9月，海宁嘉行天下已在光电总局备案《美人谋律》剧集，准备在2015年3月拍摄，由杨幂、何晟铭、冯绍峰、李易峰主演。

　　虽然2015年7月欢瑞世纪就传出了借壳上市消息，可就在之前两个月她就将其股票卖给欢瑞世纪了。这让她损失了800多万，当时好多人嘲笑她傻，为她惋惜。

　　但800万怎么能和10几个亿相提并论，当我们看到了尚世影业入股西安同大，我们就知道杨幂资本运作手段是有多高明！放弃欢瑞全部持有股份，开始转战个人主导运营的嘉行传媒，根本不能算是损失，而是她的资本野心的开始~

　　明星自立门户早已是司空见惯了，越来越多的明星资本将涌现在新三板的版图之中，在明星资本推动影视市场日益发展的同时，资本化也是把双刃剑，明星投资与投资明星并不如看上去那么乐观。

　　日前也传出过赵薇“杠杆收购”失败，刘诗诗持有的暴风科技(300431,股吧)股价遭腰斩，损失1.5亿元而明星造富神话破灭的案例。

　　别看这些女明星“装疯卖傻”，其实套路深着呢！