不少基金经理在刚接手基金管理的时候可能更倾向于研究产业或是选择个股，但对于王睿而言，投资观的明确比什么都重要。

“市场总是风云变幻，尤其是在经历牛熊转换，遭受市场考验的时候，会促使人思考一些更深层次、更长期的问题。市场上机会总是很多，作为基金经理要搞清楚到底要赚什么钱，以及要赚多少钱。”在入行初期，王睿围绕价格围绕价值波动画了两个图。

一个是典型成长股的图，二是典型周期股的图。周期股的长期企业价值波动较大，这意味着周期股把握得好可以赚到钱，但胜率不高；成长股同样是价格围绕价值波动，但长期企业价值在波动中向上。早期王睿主要研究煤炭、钢铁等周期行业，正因为对周期行业有更深的了解，他选择将自己托付长期，将有限的精力聚焦在更有长期价值的成长股上，在水大的地方找鱼。

明白了自己赚什么钱，赚多少钱的问题也摆在面前。王睿会按照三年一倍的目标去选择投资标的，他希望每一笔投资最终都能实现绝对收益，给这份成长加一层保护。之所以选择3年作为时间维度，一方面，从成长股投资角度来说，所投相关产业变化较快，如果时间太长，判断的胜率可能会降低；另一方面，看得太短的话，在市场中难免会受到一些噪音的干扰，从而导致错过一些比较好的价格。

相对比较独立的目标会使得基金经理在面临短期压力的时候避免动作的变形，规避一些因心态而产生的低级错误。“2016年的熔断，2018年去杠杆导致的市场大跌历历在目。我反复去思考，在波动的市场中，我究竟应该坚守些什么。当我明确三年一倍的目标的时候就有了底气。面对市场的短期波动，我需要做的是反复审视投资组合的标的，是否满足要求，如果不满足，又需要如何去变化。”

他也形成了一套“3+1”选股策略。从空间上，通过两到三年维度盈利增速预测，采用较为保守的估值体系计算出远期合理市值。从时间上看，通过远期合理市值倒推出潜在年化收益率，潜在年化收益率是买入的充分条件。同时安全边际是重要参考因素，采用相对保守的估值体系预测安全边际，对于公司治理结构不达预期的公司一票否决。

王睿更倾向于使用经典的定价体系，看重增长和估值的匹配程度。当然进化也非常重要，但是会保证方法论的整体框架在一个相对比较稳定的区间内做修正，而不是随着市场的波动去发生较大变化。

王睿颇为看重所投标的的成长性，但同时要兼顾合理估值，并通过均衡的配置控制住组合的回撤，在组合的构建上，价值成长理念十分鲜明。他曾做过一个形象的比喻：“投资组合就像是一个足球队，我希望有负责进攻的前锋，有进可组织进攻，退可参与防守的中场，以及负责防御的后卫。”

他解释道，如果把投资想象成一场比赛，必须要把体力均匀分配在整个比赛过程中，而不是某个阶段特别强，导致下半场后继乏力。这其实和做投很像，保证组合的梯度。例如，组合中电动车相关标的处于主升浪阶段，需要有其他品种从左侧补上来成为下一阶段市场上行中的标的，组合整体呈现出轮动向上的状态，这样可以保证基金净值平稳、持续向上。

映射到具体的投资上，王睿的投资组合里会有以不同时限维度做考量的品种，不乏左侧投资品种，对于有充分收益率空间的品种，愿意花一定时间在左侧埋伏。出于风险的控制，不会在单一方向上集中持股。

从中信保诚创新成长持仓情况来看，截至二季度末，前十大重仓股占基金净值比不到40%，就具体调仓方向而言，一季度王睿高位兑现了部分已经达到两到三年期目标价的品种，转向了性价比更高的底部品种，二季度，对部分优质赛道上估值过高的公司进行了适时止盈。从整体来看，大方向上仍然坚持在科技成长，医疗服务，消费领域做布局和适度切换（数据来源：中信保诚创新成长2021半年报）。

这种组合的梯度也对基金起到了保护的作用。春节以后，新能源板块遭遇较大调整，虽然基金持有较多新能源标的，但此前布局的种子则进入了收获期，一定上熨平了组合的波动。中信保诚创新成长近一年的最大回撤控制在15.38%，幅度低于同类成长风格基金回撤。同时，中信保诚创新成长近一年夏普比率为2.15（表示每承受一单位风险，预期可以拿到多少超额收益，夏普比率越大则基金性价比越高）（数据来源：天天基金），处于性价比很高的水平。

围棋中强调不能贪胜，这句话同样也适用王睿。他是一个比较理性的人，不太会受到太多外部情况干扰，主要根据预期收益率的变化调整组合的行业或者具体品种，在设置的目标价位达到以后，如果有更满足收益率空间品种替代会进行逐步止盈。

和卖早了相比，王睿更担心买错了。因为卖早了，是因为达到了止盈目标，需要继续寻找可以三年一倍的机会，这种机会市场上其实还是比较多，但是买错了则意味着对组合将构成伤害。

王睿是市场上最早研究电动车的基金经理之一，2016年开始在特斯拉产业链上寻找投资标的。以某汽车零部件公司的投资为例，王睿当时坚信，特斯拉产业链一定能实现快速的发展，他发现，特斯拉会和很多零部件厂商一起研发，使得零部件厂商架构变得扁平化，这意味着这些零部件厂商的商业模式发生了变化，可以复制到其他车厂，具备较大的成长空间。

出于对新能源车产业链的长期跟踪关注，王睿管理的基金也成功享受到近两年新能源板块的爆发。对于新能源车板块未来的投资机会，在他看来，这是一个长坡厚雪的赛道。2030年全球电动车销量接近3000万台，全球渗透率45-50%，相比2021年还有6倍空间。伴随渗透率超过10%，行业进入加速阶段，产业链多个环节供需紧张（数据来源：乘联会，中信保诚研究部）。不过，从短期来看，部分个股估值较高，对基金经理研究能力提出更高的要求，需要寻求更有性价比的标的。

他也颇为看好智能汽车、云计算、物联网等多个板块。汽车智能化会是一个长期景气度非常好的方向，也能找到一些比较有核心竞争力的企业；云计算是一个渗透率极低的行业，还处在高速发展阶段；物联网也是一个刚刚开始、方向非常确定的行业，比较确定的有两个领域，分别是芯片和模组；扩产和技术革新则为光伏设备带来巨大的投资机会。此外，消费、医药板块里估值相对合理的标的投资价值也凸显出来。

不过，对于今年周期股的崛起，从前的周期行家王睿并没有参与过多，因为有所不为才能有所为。“这一轮周期股的崛起更多是围绕供给收缩的逻辑，以前我们做周期研究主要基于需求端。但供给端的核心是政府的态度，这其实是一个不可研究的东西。不过，周期里面也有一些周期成长的机会，我要关注的一定是基于需求拉动带来的机会，研究可研究的事物，战略性放弃不可研究的东西。”

对于王睿而言，要在鱼多的地方捕鱼。这也是中信保诚成长团队始终坚持的投资理念，坚持在优质行业中挖掘优质个股，紧扣时代的脉搏，分享经济发展红利。这条路宽且广，机会将层出不穷。