锆矿供给集中于澳大利亚和南非，我国仅占不到10%。全球锆矿龙头ILUKA公告其将从16年4月16日开始延缓在南澳Jacinth-Ambrosia矿山采矿和选矿，持续时间大概为18-24个月。Jacinth-Ambrosia是全球最大锆矿，供应量占全球25%-30%。ILUKA减产大幅降低全球锆供给，由于行业供给是寡头垄断格局，所以锆价格有望提升。

核电为锆产业链提供强势成长动力。锆矿石经过精选和提取锆矿砂，可进一步冶炼成海绵锆，核级海绵锆是发展核电重要材料，被广泛运用于燃料包壳材料、压力管、慢化剂、核燃料芯体等方面。我国核电发电量远低于法国和美国等发达国家水平。根据十三五规划，2020年我国核电装机量将达到5800万千瓦，在建3000万千瓦。根据中国工业报报道，我国2020-2030年新建核电机组容量将达到3200万千瓦至6200万千瓦，对应建设3-6台机组/年。此外“一带一路”政策大力推动核电走出去，2016上半年我国连续与多国签订核电协议框架。

近年供过于求现状导致锆英砂价格持续下滑。未来核电需求不断增长，锆产业链价格有望触底反弹，量价齐升可期，行业景气度看好。

我国锆矿储量低需求量大，锆矿企业发展前景广阔。我国锆矿储量和产量占世界整体比例的不匹配折射出我国对锆的需求庞大。未来受核电驱动，我国锆需求将进一步提振，拥有锆矿资源企业前景看好。

风险提示：核电发展不及预期风险，外交风险。