方三文：各位，上午好！我是方三文，雪球创始人，也是雪球上不明真相的群众。

今天，非常高兴，本届雪球嘉年华在中国的投资宝地、商业创新高地——深圳召开。

说实话，本次大会之前，我的心情非常的紧张。为什么呢？因为有个说法，每次雪球开大会的时候，股市都会跌。那么，我统计了一下，在本次大会开会之前，7个交易日，股市跌了6天，知道我有多紧张吗？直到昨天下午3点钟，A股收红了，昨天下午4点钟，港股收红了，今天凌晨5点钟，美股收红了，我终于松了一口气，股市不是我们搞垮的。

财经主播谢军和雪球创始人及CEO方三文合影

这是玩笑，我们都承担不起这样的责任。我只是想通过这个笑话告诉大家一个事情，每天我们在资本市场里面的时候，看到的都是市场的波动，但是，当我们把镜头往后拉一拉，把时间拉长一点，就会有人发现，波动并不是股市的规律，永远上涨才是股市真正的情况。很多人觉得我像传销骗子，我们来看是不是这么回事。

我们来看几只上涨的股票

这是贵州茅台，到今天为止涨了91.6%。有谁知道茅台从上市到现在涨了多少？很多人知道它其实一直在上涨，但是不知道涨了多少。

我们再来看一只，中国平安。今年到现在为止涨了107.94%，也是一直在上涨。

其实这样的股票是很多的，除了中国平安、贵州茅台，伊利股份、招商银行、南方航空、工商银行，这些股票被大家称为“漂亮50”，也有一种说法叫价值股。听说投资这些股票的叫做价值投资者，或者叫做“夹头”。

我问一下，今年A股账户盈利的用户请举一下手。和我从统计中看到的中国股民的盈利的比例严重不符。这个证明什么呢？证明在座有很多的“夹头”，你们用自己的行动粉碎了“价值投资不适合中国”的谎言。

我们再把视野放得大一点，再给大家看几只股票，这一只股票叫做腾讯，从上市以来涨了多少呢？涨了454倍，不是454%，是454倍。它上市以来，好像做了唯一的一件事情就是不停的上涨。当然，它今年也涨了很多，今年涨了106%。

我们再视野更宽广一点，这是Facebook的股票，它上市以来干了一件事情，就是永远不停的上涨，涨了328%。在今年也有很好的涨幅，涨了55.25%。

再来看一只上市更长一点时间的，而且经历过2001年科网股票泡沫的股票，叫亚马逊。我们知道科网股破灭的下跌，对这只股票来说仅仅是一笑微小的波动，它做的事情也是在永远的上涨。

现在，拜托，我们这个全球化的时代，中国的用户也能很顺利的通过类似雪盈证券投资腾讯、Facebook、亚马逊。

今年港股、美股盈利的举一下手（举手）。我看到这个比例稍微低一点，我理解并不是你们在港股和美股市场亏了钱，而是很多朋友还没有港股和美股账户，说明全球化的投资在这个时候还处于一个方兴未艾的时代。

刚才说了几只涨得很好的股票，那么大家会说，明天涨得很好的股票会是什么？明年涨得很好的股票会是什么？我不知道，我觉得在明确这个问题之前，首先大家要想，我们要避免明天会下跌80%的股票，避免最后商业价值归零的股票，在这个事情上，正是雪球能够发挥作用的时候。为什么呢？围绕每一个股票和每一个投资标的，很多人都在进行永不停歇的讨论。

我们来看一些讨论：

有一些讨论非常快就有了结论，有一些讨论结论在日渐清晰。也有一些讨论在激烈进行中，暂时没有答案。我们看，有一只股票在今年3月份一天跌了80%，在那前后雪球上有激烈的讨论，叫做辉山乳业，如果能够非常冷静的看这个讨论，很可能这个下跌你是可以避免的。

有一些讨论持续的时间非常长，比如说有一只叫乐视网的股票，从上市至今，从有雪球到现在，围绕它的多空讨论一直非常激烈，空头恨不得把多头掐死，多头恨不得把空头掐死，这么多年我感觉多头要感谢空头过去持续唱衰这只股票，这样可能会避免很多损失。

还有一些激烈的讨论正在进行中，比如说今年的内房股代表融创中国、中国恒大，这些股票今年都有5倍以上的涨幅，很多投资者投资这些股票的时候，有非常好的收益，在这里对他们表示恭喜。但是，这些股票到底是天空才是它的尽头，还是它是非常强烈周期性的股票呢？这个问题暂时没有答案，让时间给我们答案。

很多朋友会说，这些股票都很好，这些讨论都很好，但是太复杂了，我搞不清楚。你搞不清楚是不是就跟财务自由无缘了呢？不用担心，因为大洋彼岸有两个人说的话，对我们非常有启发。第一，一个叫大卫斯文森的人说，资产配置决定了80%的收益。就是说，你不能择股的话，你可以做资产配置的计划，把不同种类的资产搭配在一起，获得一个市场平均稳健的收益。另外一个老头叫沃伦巴菲特，他说投资指数基金是适合绝大多数投资者的办法。

我们看资产配置，我们做的“蛋卷斗牛全球好资产”，就是把全球主要股市的指数和债券搭配在一起，可以看到这个收益非常稳定（见PPT），像货币基金一样，今年到现在涨幅6.92%，比货币基金大概有2个点到3个点的超额收益。

还有蛋卷斗牛中国好资产，把中国沪深股市、香港股市、美国股市上市的中国公司搭配在一起，今年获了22.38%的收益，净值非常稳定。

我们非常高兴的看到，资产配置和定投指数基金已经成为中国投资者非常愿意接受的投资方式，这在几年前都是无法想象的。我们统计了蛋卷上销售排名靠前的基金，居然大部分都是指数基金，基本上全部是指数基金。

大家来看一看，在五年前，在基金销售界，这个事情是无法想象的，也就是投资指数基金已经成为用户投资基金的主流。

再看右边资产配置的策略，用资产配置的办法来投资基金，也成为很多用户选择的方式。

这些贪婪的投资者，除了自己投资股票、自己投资公募基金之外，如果有超额收益的需求，又没有选股择时的能力，还有什么办法呢？我要告诉大家，其实还是有办法的，就是把资金委托给可能有超额收益的管理人去管理。这个就是我们的私募业务。

投资私募业务能不能获得超额收益呢？我们来看一下。

下面的蓝线是沪深300，上面的红线是雪球私募工场的表现比较好的基金，这是2015年5月13号创立的，上一轮牛市的高点附近，到现在这只基金创造了152%的回报，同期的沪深300指数下跌了13.2%。

这个产品是2015年6月30号创建，在2015年的牛市已经崩溃之后，但是现在用一条直线创造了43.92%的收益，同期的沪深300指数只上涨了8.2%，这就是超额收益。

整体来看两个榜单，一个是雪球上排名前十的私募基金，右边是它们在整个市场的排名（见PPT）。大家可以看见，雪球上这些排名靠前的基金，在整个市场上，垄断了前几十名的排名，表现可以说是非常的优秀。所以，投资这些产品是有可能获得超额收益的。

大家会问，投资他们有可能获得超额收益，但是如何挑选出他们呢？这方面，我告诉大家，雪球提供了前所未有的挑选这些基金的方式，是什么呢？我概括三点，就是长期业绩，业绩归因和人格认知。

什么是长期业绩？我们把基金时间拉长，越长就能看它是否可以创造长期的超额收益。第二，我们可以观察这些管理人在雪球上的言行，他会披露他的投资策略，我们来看看他的净值表现和披露的策略是否匹配，就能理解他是否挣钱。这就是业绩归因。第三，我们可以看看用户在雪球上发的贴子，他是开着SUV到处游山玩水，还是一天到晚在这里黑中医。有了这个办法就有前所未有的对私募基金的认识维度。