文 │豆瓣酱

视频行业史上最大规模的一次融资浮出水面。昨天，爱奇艺宣布完成一笔15.3亿美元（折合约100亿元人民币）的可转债认购。主要认购方为百度、高瓴资本、博裕资本、润良泰基金、IDG资本、光际资本、红杉资本等。其中百度认购3亿美元。

本次可转债认购，可谓是爱奇艺IPO之前的一次漂亮运作，无论对爱奇艺还是认购方都是合家欢的方案。

可转债即可转换债券，可以转换为债券发行公司的股票，通常具有较低的票面利率。本质上讲，可转换债券是在发行公司债券的基础上，附加了一份期权，允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。

爱奇艺此番作为发行方，增加负债却保住了股权，而且债权成本不高，而认购方既可期爱奇艺盈利或成功IPO，又不会损失本金。更重要的是爱奇艺获得了现金流就可以在接下来一年里“翻云覆雨”了。

融资关口，获重量级财团百亿重金加持

爱奇艺融资向来都引人关注。远的不说，仅去年就传出几次“绯闻”。2016年2月，李彦宏和龚宇联手向百度董事会发出私有化收购要约，计划收购百度持有爱奇艺的全部80.5%股权，彼时第三方对爱奇艺估值约28亿美元。这个数字显然令人不满，不仅仅是李彦宏和龚宇，投资人和外界也普遍认为偏低。

原本在推进的私有化因此并不顺利，同年7月25日，李彦宏和龚宇组成的买方财团致信百度董事会，宣布撤回此前提出的爱奇艺私有化要约。2016年年末，外媒报道称爱奇艺计划2017年在美国或香港IPO，预计募资10亿美元，当时对爱奇艺估值约50亿美元。

如今爱奇艺拿到15.3亿美元，融资目的达成。就目前来看，爱奇艺依旧保留在百度体系内，至于未来是否着急从百度剥离上市，关键是如何平衡投资各方利益，百度是否又能助力成全。

根据2016年视频行业数据显示，网络视频市场经历了自制内容爆发、阿里收购优酷、直播和短视频崛起等大事件后，市场前景变得明朗而竞争将更加激烈。目前爱奇艺、腾讯视频和优酷保持视频行业前三，分别以55.79%、36.33%、32.53%的使用时长占据前三甲，其中爱奇艺的核心数据增长率均高于行业整体水平。

市场前景已经被数据证实，然而在版权、自制、收购、合并的战争中，参战的各方其实都在亏损。弹药补给是否及时成为能否维系持久战的决定因素，此次爱奇艺达成15.3亿美元的交易，正是投资人对行业前景的认可和对爱奇艺的信心十足。

有了重量级财团100亿的加持，爱奇艺接下来如何给金主爸爸们一个满意的交代呢？

一年投100亿打造近200个头部内容

2016年，爱奇艺版权采购1600万，与2015年相比增长100%。2016年自制内容超过60部，较2015年同比增长200%。

这样看来，此次爱奇艺拿到的15.3亿美元也只够一年的内容支出。而爱奇艺的大手笔支出也的确换来了亮眼的成绩单。

2016年爱奇艺网剧、网大、网综齐头并进，版权自制两手抓。先后上线了版权剧《太阳的后裔》、自制剧《老九门》等众多网剧。其中，《老九门》播放量超过百亿，成为全网首个破百亿的自制剧。

自制综艺方面，爱奇艺更是凭借《奇葩说3》这样的现象级网综，转换了更多粉丝型用户。而全年自制综艺数量就达到30几档。网络大电影方面，爱奇艺市场份额占比已超60%至70%，并且请来了B级片之父来坐镇，要打造“精品化”网大。

而2017年，爱奇艺将继续坚持“版权＋自制”的内容战略，推出包括版权、自制、垂直等领域的192个头部内容，投资资金超过100亿。

2017年在版权剧方面，爱奇艺将上线的内容包括由TFBOYS主演的《我们的少年时代》、《欢乐颂2》、新一季《越狱》等十多部剧集。与此同时，爱奇艺还会推出诸多自制网剧，如《无间道》、《爵迹》、《仙剑奇侠传》、《琅琊榜2》、《射雕英雄传》、《再创世纪》、《你好旧时光》等。

搜狐董事局主席张朝阳日前曾表示将不再砸钱买版权剧，早前《大秦帝国》2.5万一集已经是天价了，但去年《太阳的后裔》被爆单集版权费高达150万，版权剧的争夺仍然是烧钱的重头。烧钱的同时，带来的影响也是巨大的。据悉，《太阳的后裔》让爱奇艺增加了近五百万付费会员。

除网剧之外，自制综艺也将成为爱奇艺2017年的重点布局项目，如更新版的《奇葩说4》、《爱上超模》第四季、小S的《姐姐好饿2》、儿童题材《了不起的孩子2》等。另外，爱奇艺旗下的VC工作室在今年还将推出一档大型音乐真人秀《我们的偶像》，这部被爱奇艺称为“超级网综”的音乐节目将改变以往“草根”选手蜕变的模式，在初赛中就用一流的配置将选手包装为“大牌明星”。据悉，这档综艺投资规模超过2亿，已经是大型电影级别的投资额了。

付费会员+“狗皮膏药式”广告，升级变现手段

为了能尽快跳出烧钱怪圈，爱奇艺在变现手段上也进行了升级。

首先是付费会员扩张。爱奇艺相信通过100亿元的内容投入会在付费会员方面有很大提升，龚宇日前的讲话中就表达了对包月会员的期待。会员收费业务是一个被赋予更高期望的模式，这方面最好的榜样就是Netflix，这家公司靠付费订阅单季度收入就相当于优酷土豆和爱奇艺2016年收入总和，对于国内的视频网站来说，这才是它们未来的“摇钱树”。

视频网站的付费会员一般比普通用户享受更多特权，只要花二三十元，就能跳广告、抢先看等。不仅能比别人早先追到心爱剧集，更能用短时间享受到视频内容。

如今付费用户是上帝，想要大规模增加付费用户的数量，就要更加完善其体验。有针对性的为用户服务，已经是视频网站的一个大趋势。早年，中年女性是电视剧的最大受众人群，自然产出较多婆媳剧、家庭剧。如今年玄幻、穿越、重生、宫斗当道，吸引的年轻人越来越多。当阿姨们都转战去了广场，电视剧已经成了拍给年轻人看的了。

而且，年轻用户更能接受付费的概念和形式，对版权、产权、内容保护有认可，因此成为付费用户更容易。如今，视频网站主导的自制剧已经相对成熟的“量产”，更吸引了年轻观众的眼球和时间。

另外，爱奇艺还将对原有的广告模式进行升级。爱奇艺今年推出了“创可贴”广告模式，即可以在剧集中出现最关键的场景和对白时把广告无缝地贴在屏幕上。在今年，这种广告模式将增加情景识别和字幕识别技术，即识别出哪些情景是观众最喜爱、最感动，能和广告主品牌精神联系最紧密的场景进行品牌推广。原生广告、贴片广告等也都有相应的更新。除此之外，爱奇艺还将首次推出VIP会员营销计划， 广告主们可以为爱奇艺的会员们制定一些专属活动营销定制方案。

如今爱奇艺的融资，对于业内无疑指路明灯：前景光明，请脚踏实地的努力。

视频行业烧钱大战何时能有个“了断”

按照爱奇艺之前公布的用100亿投资内容的规划，本次可转债获得的15亿美元也仅够2017年一年的开销，这还不算电信宽带、运营成本及其他方面的支出，而视频行业的烧钱大战依然看不到尽头。

视频行业经历了荒蛮的盗版期、版权大战期和自制+版权的头部内容争夺期，自正版化以来烧钱就从未停止过，现在随着付费会员的高速增长，付费+广告的模式也让视频网站看到了曙光，各方更是互不相让，烧钱的规模和决心也水涨船高。

目前视频平台的竞争格局已经明朗，爱奇艺、腾讯视频和优酷背靠BAT大树牢牢占据前三甲，分别以55.79%、36.33%、32.53%的使用时长位列第一阵营，其中爱奇艺的核心数据增长率均高于行业整体水平。第二阵营有乐视网、搜狐视频、芒果TV等环伺，尾随其后的暴风影音、 PPTV、凤凰视频、酷 6 等第三阵营虽不足以短时扭转局势，但也都是割据一方。

爱奇艺在视频网站中的领先优势，也是这么多年真金白银砸出来的，骨朵根据百度2013年-2015年发布的财报中摘出爱奇艺的营收及其成本及费用，2013年营收13.45亿元支出20.88亿元，2014年营收28.73亿元支出39.83亿元，2015年营收52.95亿元支出76.7亿元，2016年的数据虽然还未披露，但即便收入超过100亿元但是否赚钱也未可知。事实上，优酷和腾讯视频的“钱途”也是充满荆棘，在一个无序竞争的市场，没有一个玩家可以全身而退，况且视频行业目前是一个看不到期限的无底洞。

对于视频行业来说，优质头部内容是博取用户量的首要手段，因为只有有了用户才意味着有了胜出的可能性，而能够吸引用户购买会员的仍然是那些最热门的电视剧和综艺节目，这也解释了为什么各家都亏了这么多钱，但还是要让这场烧钱大战继续升级的原因。照此看来，爱奇艺此番100亿元的可转债融资，足够让其他竞争对手忧虑了，但就整个行业目前的趋势，哪怕IPO也只是接续竞争“烟火”的手段，终局要看谁最先倒下。

充分竞争对用户和市场是一件好事，但目前看来，视频行业竞争的最大受益者并不是用户，就像巨资打造的电影除了演员片酬高外内容并不好看一样，视频行业烧钱也没有倒逼内容质量的根本提升。

互联网是一个善于创新的行业，滴滴合并了快的优步退出、美团合并了大众点评、58合并了赶集，这些大事件背后好像也都有BAT的身影，竞争融合，深陷烧钱大战的视频行业何时才能有个“了断”。

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