链道资本CEO黄瀚更像是一位艺术家——扎着小辫、蓄着山羊胡，这样的形象，很难让人一下子与投资人的刻板印象联系起来。
事实上，黄瀚是区块链行业早期的投资人，拥有传统金融行业分析师的从业经验。2013年，黄瀚开始接触并投资比特币，在当年12月币灾来临之前完美逃顶。在接下来的5年时间里，他不仅熬过币市寒冬，并且，其于2015年投资的瑞波币、阿朵币、莱特币等项目最高涨幅可达千倍；其他一些早期众筹知名项目，如Zilliqa、Aelf、IOST等，也有不错收益。
2014年，黄瀚与两位合伙人一起成立了链道资本。当时，行业里很多早期的投资人对于机构化缺乏清晰的认知，今天看来，一些比较知名的Tokenfund的创始人仍处于草野大户炒币阶段。
链道资本成立之初，便一直是支使用自有资金投资的代币基金（Tokenfund），但在2017年年底，虚拟数字货币行情最火热的时候，果断转型，重投前服务而非投资，由此成立了ChainTED。对此，黄瀚的解释是，“风控是金融的灵魂”，链道要做的是“区块链行业的TED”。
对于2018年开始的熊市，黄瀚的判断是周期有可能比预期更漫长，2017年的暴涨逻辑在未来相当一段时间里几乎不可能在发生，投资机构应对冬天的办法之一是重服务。
作者 | 陈建美
编辑 | 方沁雨
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自上而下的投资风格
已跟随市场变更3次投资逻辑
2013年币灾前，黄瀚只投比特币和莱特币。
2013年币灾后，黄瀚的投资逻辑变成了“搬砖”套利，即不同交易所同一品种的价差。
“那个时候价差还不像2017年那么大，最艰难的时候还做过比特币和黄金的兑换交易”。黄瀚回忆道，
2015年下半年，数字货币市场行情由熊转牛，黄瀚第三次转变投资逻辑，开始寻找一些小币种。他和他的合伙人们投了很多币，比如比特币、莱特币、瑞波币和阿朵币等，获得不错收益，部分投资甚至一度有高达千倍的账面浮盈。
2017年，黄瀚判断公链的机会到了，开始大量投资底层公链的投资。
这种自上而下的风格，让链道资本在早期快速积累到财富，完成原始资本积累。
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现在还是零和博弈，不是投资的好时机
彼得·林奇有句话十分耐人寻味，说的是绝大部分利润是在恰当的时机里得到的。
"在 20 世纪 80 年代股市上涨的 5 年中，股价每年的涨幅大约为 26.3％，坚持长期持有的投资者资产会翻番，但其实这 5 年的大部分利润是在 1276 个交易日中的 40 个交易日中赚取的，如果在那 40 个交易日中你选择空仓的话，你的年均收益可能就会从 26.3％降到 4.3％（其实定期存款也可以获得 4.3％的收益率，但风险更小）。”
2017年，爱西欧火爆，黄瀚看到，市面上大部分出来融资的项目很不成熟，即行业依旧处于发展早期，几乎没有商业应用，因此决定转型。
“二级市场都是零和游戏。所以我们内部认真分析过后，觉得这种行情一定不会持续太久，很多投资一定会出现亏损甚至归零，但是行业会持续发展，也会有更多的人加入这个行业，所以在2017年底，我们就转型做投行工作，也就是服务业。ChainTED从成立之初就定位为币圈投行，专注项目孵化和咨询服务。”黄瀚介绍道。
ChainTED目前只提供投前服务，而不向任何项目方提供市值管理服务，其主要服务包括社区运营、社群营销、海外发行方案和激励机制设计等。
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项目的社区不应该以投资人为主要成分
2018年上半年，虚拟数字货币的市场热度从公链（著名如EOS）切换到平台币，再从平台币切换到自带社群的娱乐项目。XMX、DACC这样的项目横空出世，一度受到市场关注，于是，社群共识成了上半年的热门代币投资词汇之一。
社区是重要的，追根溯源，极客社区将比特币、以太坊推向了世界舞台。但是，黄瀚认为，现在的社区已经变了味。
“社区，在我看来分投资者社区和技术型社区，大部分人谈论的都是投资者社区，更多谈论的是关于投资相关的话题，往往这一类的社区在项目上市后就会逐渐冷清，甚至出现社区人数骤减的现象。究其原因，在于社区成员的成分和人群。我们可以共同思考一个问题，回过头来看比特币和以太坊的社区是如何建立起来的？
早期的比特币社区和以太坊社区是技术极客们的空间，大家共同探讨、交流、碰撞让解决问题的技术方案，是这样一批热忱的人群默默推动着技术的进步。而后，随着社区的扩大，使用和应用技术的人越来越多，社区不断扩展边际，逐渐有了流通的价值后，有了资本的加持让社区进一步发展壮大。”黄瀚说。
社区的核心在于共识，黄瀚认为共识的形成需要时间，对于一个初创项目来说，融资应在社区共识建立后，因为一个是续航的血液，而另一个保证了远航。
拉人头，绝对不是一个健康社区发展的方式。
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只靠白皮书融资的时代过去了
技术会越来越重要
“至少现阶段已经过了只靠白皮书就可以获得成功的时候了。”黄瀚说道。
ChainTED现在每天会看2-3份白皮书，但从中选择的项目一年不超过5个，通常3-4个月服务1个项目。
在实际操作过程中，黄瀚发现，人（团队）是重要因素但不是唯一重要因素，比较项目也不仅从技术的优劣性上去比较，现阶段需要重点考虑本身是否具备开发的可行性及解决实际问题的能力，其次是团队的实际开发经验，因此ChainTED团队除了配备投资经历、行业分析师，还又纳入了具有区块链开发经验的技术成员，在技术方面做可行性分析。
“我们筛选的标准往往会看重他们是否具备相应的工程开发经验。我这个人是相信价值投资的，也相信会看到价值回归的那天。如果是我非常看好的项目，即使他跌破了发行价，非但不割肉我还会选择继续加仓。比如我早期很看好阿朵币，在认真研究过这个项目和要实现的目标后，我觉得它的理念和发展方向非常吸引我，虽然那个时候还不是牛市，但是我选择坚定的买入并持有，大约一年的平静终于在去年时候爆发了。
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做麦田的守望者
黄瀚很喜欢一本书，叫《麦田的守望者》，他把区块链这个年轻行业比作麦田，将自己比作这块麦田的守望者。
在整体大环境每况愈下的今天，区块链在社区、媒体的热度持续下降，项目大规模、恶性事件爆发，行业里已经开始安静下来，一度非常火爆的三点钟也没有了声音。
“对于这个十分年轻的行业，未来的路还很长，短暂的泡沫破灭将迎来的是未来更健康的发展。客观环境，我们无法改变，但我们依然能够努力去做的就是寻找价值投资者和忠实的社区拥护者。
也许数量不多，但我更喜欢把这比喻为‘冬天里的一把火苗’，当春天来到又将是一片希望的种子。可能这个周期会长一些，但是对于经历过14、15年的我们来说，我们还是觉得未来是光明的，所以建设社区也恰是一个打牢基础的好时候。
如果说我个人有什么愿望，我可能会希望这个熊市不短，日子可能会比较难熬，希望这个在行业内的朋友们能够一起咬牙挺过这个冬天，希望明年这个时候我们还能够再相见。 ”
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