周二沪深两市未能继续反弹而是缩量震荡下行，周期股和创业板资金大举流出领跌市场，尾盘权重及时护盘，力保沪指昨日跳空缺口不补，收盘沪市翻红，深市收跌。

　　昨日大涨之后，今日市场以小幅低开换取获利筹码的换手，意图进一步扩大战果，但是早盘以创业板为首的起跳努力都因量能乏力而失败。热点比较涣散，产品涨价题材如锂、新能源车等冲高回落，食品饮料和酿酒属于防御型配置带来的上涨，大幅推升的动力不足，也起不到带动人气的作用。

　　昨日我们提出周期领先反弹领先结束，创业板整体去泡沫杀估值没有结束，今天盘面一一印证。跌幅榜和资金流出榜被有色、钢铁、煤炭、软件服务、电子信息等板块占据。

        消息面，盘后媒体报道：十三五”规划草案拟删除“设立战略性新兴产业板”。中概股回归的进程将发生变数。本轮沪指几番攻击到震荡平台上轨附近，创业板一直难以重聚人气走出持续反弹，此番提供了一个挑战上轨2245的可能性。涨幅取决于量能是否配合。但是中长期看，创业板整体去泡沫杀估值没有结束。

　　首先从绝对估值和相对估值看，创业板都还处于高位。目前创业板指数加权PE70B倍，历史低位是28倍，2013年是45倍。而上证指数加权市盈率13.5,中位数58，约比历史最低高40%左右。

　　其次，从业绩增速看，创业板盈利增速从去年四季度起开始下滑，盈利预期也在持续下滑。根据2015年年报业绩预告，创业板全体、创业板指数（100家）和指数权重股（25 家）四季度单季净利润同比均值分别为17.0%、25.9%、14.6%，相比三季度的31.0%、51.5%、70.4%均出现明显回落（数据来源：海通证券），年报创业板平均增速为23.9%，较2015年Q3增速小幅下降，较2014年降低4.8%， 70%的创业板公司业绩低于预期（数据来源：招商证券）。

　　第三，并购是创业板业绩增长的主因，但随着新三板等多层次资本市场的培育和崛起，可供并购的优质标的越来越稀缺，亦或并购成本大增，依靠并购提供业绩和股价协同增长的空间越来越小。据招商证券统计，重大资产重组的业绩承诺对创业板业绩增量贡献最大，71家已经完成的公司贡献增量39%，同花顺和东方财富两家公司贡献26%，其余上市公司贡献增量的35%。并购时，为了降低并购市盈率，最大限度增厚EPS,并购对象业绩承诺往往较高，一旦无法实现，将会存在较大的业绩低于预期的风险；同时，将会存在计提商誉减值的风险。

　　第四、从刘主席的表态看，“注册制必须搞”，这意味着创业板高估值的日子或一去不复返了。此外，大股东减持也一直是挥之不去的利空因素。

　　综上，周期证伪、短期两会维稳结束之后，主板或重归清淡。关注创业板可能利用“战新板黄了”的空档期反弹的可能。但是中长期看，创业板整体去泡沫杀估值没有结束。

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