我们从2011年开始投资新三板，到去年三四月份新三板最火热的时候才开始实现退出。

投资要在冬天进行，去年牛市那段时间我们一家企业都不敢投。因为风控和投委会要求非常严格，你必须去做非常详细的调研，做完了之后上投委会，上投委会后还要上风控。但是，去年三四月份市场太火，企业会忙着接待各种投资人，根本没时间理你，更不用说给你时间让你去做尽调。当时的状态是一家企业定增方案出来之后，第二天或当天就被抢完了，各种亲戚朋友都要买。

别人恐惧你要贪婪，别人贪婪你要恐惧。当时我们趁着行情比较好，退了很大一部分，实际上从2011年到现在，也就那段时间有一些退出。现在想退也是比较少地退，因为我们每家企业投资几百万到2000万，想要一次性退出还是比较难的。

当前新三板现在最大的问题就是没有新的资金进来，虽然每天差不多四五个亿的成交额，高的时候七八个亿，但是大部分时候都是做市商爆买爆卖，还有就是企业自己拉股价，每天真实的成交量不会特别多。

要想让新的资金进来，一定要有配套政策，或者要有一些真正优质的企业去再吸引一些新机构进来。很多机构投资者都非常关注新三板，他们现在的状态是手上有钱但不敢投。新三板里面坑太多了，我们也遇到过不少坑，比如会遇到一些是空壳的骗子公司。这些坑让我们赔了很多钱。现在我们的思路是，没有百分之八十的把握前不会下投资决策。

投资新三板是有很大风险的。2012年的时候，新三板还属于中国证券业协会来监管，我们比较熟，当时他们不希望新三板市场像A股流动性那么好，换手率那么高。新三板的挂牌门槛太低了，投资是有风险的，所以他们才会设置500万个人投资者的门槛，因为只有具有一定风险承受能力的人才适合到市场上来。

所以说，投资新三板一定要坚持价值投资，千万不要认为今天投进去，明天就能出来，要有一个长线的思路。投资新三板最好用富余的、三五年内不会用的钱，这样心态上可能会比较平和一点。

投了项目要退出，最理想的方式还是能够从新三板市场交易退出。如果希望从这块儿退出的话，一定要分析企业的基本面和企业的投资价值。另外也可以看下你投的时候价格跟做市商差距多少，因为做市商拿的成本还是相对偏低的。

现在我们除了投新三板上的定增和一些已挂牌的企业外，还会投一些拟挂牌的企业。这个是更早期的投资了，风险会更大，需要更详细的尽调工作，但这块儿收益会高一点，因为估值相对来说没有挂牌企业高。

另外就是投后管理，这是机构投资者和个人投资者的一个区别。在我们看来投资能否成功，选到好项目重要，投后管理同样重要。你需要帮企业做很多很多事，我们一半精力都会放在投后这一块，因为新三板上的大部分企业老板都是技术出身，技术出身的人大多对资本市场没有太多研究，都是券商、律师、会计师帮他做和资本市场的对接。

如果投资和管理做的足够深入、足够扎实，那么风险相对来说是可控的。

并购是新三板特别好的一个投资点。某些细分行业的龙头公司比较适合被并购， 因为细分市场可能没有那么大。比如说做到5个亿或10个亿的营收，规模已经做到头了，往上走很难，这种企业是很适合被上市公司收购的，当然，通常来说它的估值也不会特别低。

我们认为现在是三板特别好的一个投资点，因为很多企业已经跌破增发价了。但还是要坚持价值投资的眼光看待新三板，理性投资，做好每个人的资产配置。其实我们在做基金的时候也是一样，比如5000万到一个亿规模的基金，不会在某一个项目上砸太多钱，百分之三十会投一些高风险、高收益的项目，百分之七十还是会投一些比较稳定的企业，所以说要合理做资产配置，控制好风险。