本文为陆家嘴大宗商品论坛采访中信期货黑色研究员周涛的人物专访。

周涛的核心观点：

   1、12月以来钢材供应端变动不大，需求在边际走弱，现货价格持续调整。25日的大跌，是这种情绪的集中释放。大跌也是在释放风险，后期关注现货成交情况，如果有企稳迹象，高基差下期价反弹速度也会很快。

    2、今年冬季钢材库存难以累积到往年的高度，取暖季限产结束后，需求的回归会快于供应。对于来年春季的钢价表现，总体比较乐观。

   3、铁矿的坚挺来自于钢厂实质性补库和复产预期支撑，但补库近期有所放缓，所以个人对明年上半年的矿价是很看好，但近期的走势太快，一致性预期非常集中，可能存在透支的风险，在走势节奏上需要注意。

   4、铁矿5-9逻辑较乱，新旧交割标准扰动很大。特别是05需要注意巴粗的影响，如果01交割量确实很大，那么个人倾向于5-9平水时反套的思路为主。

作者简介：

周涛，中信期货黑色研究员，主要研究品种为钢材和铁矿石。长期跟踪钢材铁矿行业发展，对价格演变逻辑有自身独立见解。服务过钢厂、矿山、贸易商、终端需求等众多实体企业，为其提供期现货结合策略建议。多次在《期货日报》、《证券时报》、《中国证券报》等财经媒体发表市场分析文章。

以下为采访内容：

    陆家嘴专访：如何看待周一钢材现货和期货大幅下跌，后期观点如何？

周涛：导火索是周末钢坯大跌110元/吨，对于市场情绪的冲击。核心还是钢材自身基本面近期的变化。11月限产落地之后，钢材供应端已经处于限产的持续压制下，继续收窄的空间和速度没有了。而需求端是在边际走弱，各个资讯网站统计的社会库存和钢厂库存走势，基本都在近两周出现了环比增加。这对于11月暴涨的现货价格，压力非常明显。

后期的话，重点关注现货钢材的成交情况，暴跌是在释放风险，特别是华北的价格在快速接近11月起涨点。本身目前钢材库存的绝对水平也是历史最低，主动抛货的量有限。期货价格在本身基差很大的情况下，如果现货有企稳迹象，反弹的速度也会很快。对于1月的走势，总体是一个宽幅震荡的思路。

    陆家嘴专访： 对于明年春季的钢价，有何预期？

周涛：以今年的库存走势节奏以及钢厂限产的情况，冬季库存预计难以累积到往年水平。在取暖季限产结束后，需求回归的速度会快于供应，配合上较低的库存，05合约临近交割修复基差，总体还是比较乐观的。

    陆家嘴专访：铁矿近期特别坚挺，有何逻辑支撑，逻辑会不会发生什么变化？

周涛：铁矿来自于复产预期和钢厂补库的支撑。可能的变化来自两方面，一是钢材现货的调整，对于钢厂利润的侵蚀，会影响对于铁矿的补库。目前钢厂现金利润总体丰厚，对于矿价还是有较大的安全垫。二是绝对价格的影响，在70甚至75美金的价格，还会不会继续补库，这一点需注意到补库确实在放缓。所以个人对明年上半年的矿价是很看好，但近期的走势太快，一致性预期非常集中，可能存在透支的风险，在走势节奏上需要注意。

    陆家嘴专访： 对于铁矿5-9价差，近期市场有较大争议，你怎么看？

周涛：铁矿5-9现在逻辑比较乱，从基本面角度，我是支持05略强于09，因为05对应复产而09更多面对2018年供应增量。从掉期的结构上，也一直保持05比09高的结构。但国内是实物交割，09合约是新标准。以金步巴粉看，新旧标准下，差5元/吨左右。特别是05需要注意巴粗的影响，如果01交割量确实很大，那么个人倾向于5-9平水时反套的思路为主。

文章来源：陆家嘴大宗商品论坛